交银国际：上调信义能源(03868)评级至“买入” 目标价升至1.02港元

交银国际发布研究报告称，上调信义能源(03868)评级，由“中性”升至“买入”：由于人民币升值和美元降息超预期，上调2024-26年盈利预测2%/3%/4%，维持10倍2024年市盈率，上调目标价至1.02港元(原1.00港元)。在今年股价大跌37%后，公司目前2025年股息率高达7.2%，该行认为估值吸引，此前中报低于预期已在估值中充分反映，美元超预期降息有望修复投资者对公司的悲观预期，利率下行周期利好公司盈利上行。

交银国际主要观点如下：

美元超预期降息利好借款利率下降：

9月19日美联储FOMC会议将基准利率下调50个基点至4.75-5.0%区间，超出市场预期，香港金管局随后宣布同步降息。公司6月底平均借款利率4.71%，港元借款占比高达78%，港元超预期降息利好借款利率下降。

以6月底的财务数据测算，港元利率每下降0.25个百分点，盈利将增加0.13亿港元，占2024年盈利1.6%，利率更低的人民币借款占比每上升5个百分点，盈利将增加0.07亿港元，占2024年盈利0.8%。随着美元继续降息和人民币借款占比提升，该行预计公司借款利率2024-26年将降至4.7%/3.8%/3.3%，仍有较大下降空间，期末港元借款占比将分别降至70%/65%/60%。

光伏组件价格持续创出新低，利好新项目收益率提升：

由于供过于求加剧，N型光伏组件价格由年初的1元人民币/瓦跌至目前0.75元人民币/瓦，并仍在创出新低，该行预计在光伏制造业竞争激烈的情况下，组件价格将在低位保持较长时间，利好公司新项目投资成本下降和收益率提升。