研报分享：中煤能源-低估值央煤，高分红与高成长潜力足

公司业绩维持增长。

考虑到煤炭和煤化工等主业的成长性和投产时间节奏，我 们预测公司 2024-2026 年归属于母公司的净利润分别为 196.2/214.0/225.5 亿元，同比 增长 0.4%/9.1%/5.4%，折合 EPS 分别是 1.48/1.61/1.70 元/股，当前股价对应 PE 分别 为 8.8/8.1/7.7 倍。维持“买入”评级。 

PE 估值低于可比公司。

与动力煤龙头标的同行公司对比（中国神华、兖矿能源、 陕西煤业、晋控煤业、山煤国际），可比公司的 2024 年的 PE 平均估值为 9.2 倍，高 于中煤能源的 8.8 倍。 

PB 估值低于可比公司。

与动力煤龙头标的同行公司对比（中国神华、兖矿能源、 陕西煤业、晋控煤业、山煤国际），可比公司的 PB 平均估值为 1.96 倍，高于中煤能 源的 1.19 倍；与行业 20 家重点公司相比，中煤能源的 PB 也处于中位数偏下水平。 

高分红与高成长则 PE 应享受估值溢价。

考虑到公司在央企市值管理背景下积 极响应相关政策，实施特别分红和中期分红，且具有进行持续高分红的潜力，公司 有望向中国神华的业绩稳健且高分红的煤炭公司趋近，但公司 PE 估值 8.8 倍明显低 于中国神华的 13.1 倍；考虑到公司各板块业务均有较高的成长性，有望贡献新的利 润增长，进一步提高盈利能力，公司的高成长性有望享受 PE 估值的溢价。

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