海外方面：当地时间9月18日，美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议。联储9月FOMC以11:1通过降息50bp的决议，基准利率降至4.75%-5%，决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，在通胀风险下降的情况下，联储希望更快调整货币政策立场以避免就业市场进一步走弱，传递出的信息与鲍威尔在Jackson Hole会议讲话一致。但对于未来的降息节奏，鲍威尔强调仍然取决于后续数据表现，并未有更加鸽派的表述。
往后看，预计联储未来持续推动降息，年内累计降息幅度预计达到100-125bp（剩余50-75个基点，具体幅度将取决于经济数据）；联储降息也将为其他国家继续降低政策利率打开空间。
股票投资的角度关注降息后利率敏感部门修复，美债利率走势与美联储降息节奏高度相关。1）关注美国经济利率敏感部门。经验上，美联储降息背景下，利率敏感的房地产、制造业部门可能受益。2）美债利率是否会出现类似于今年二季度的“反转”？有限的“软着陆背景下的降息”经验显示，美债利率的“反转”与美联储降息的节奏高度相关。
国内方面：9月20日，央行公布的LPR报价数据显示，9月1年期和5年期以上LPR报价分别保持在3.35%、3.85%不变。LPR报价公布之后，银行间主要利率债收益率普遍下行、国债期货全面上涨，主要反映市场对增长预期的边际变化。
9月LPR暂时按兵不动，可能是央行兼顾多重目标的考量：1）海外高利率下的汇率稳定；2）银行息差收窄后的金融稳定。近年银行净息差持续下行，央行可能需要综合评估下调存量房贷利率和降息等货币政策工具对银行净息差的冲击，并匹配一定程度的银行负债端成本下调作为对冲。3）防止资金沉淀空转。
展望未来，考虑到经济增长的压力，为了兼顾降低社会融资成本与稳定银行息差，存量房贷利率下降、降LPR，仍然会是政策的后续选择。
港股方面：1）受益于资金面阶段性改善（美联储降息，香港金管局立刻跟随降息50基点，香港本地资金面受益于美联储降息）。2）中国宏观政策有望进一步优化。3）港股核心龙头公司盈利预测上调和持续回购。
A股方面，往前看的货币政策配合财政政策的有利宽松有助于稳定增长的预期。A股在低估值和低预期的背景下，有望领先于经济企稳回升。
金鹰基金权益研究部总经理、基金经理 倪超
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