海洋的天气总是变化无常，有时风平浪静，有时又是波涛汹涌，这也正如金融市场的诡变。在这个市场上，投资者要想成功不仅每一步都需要艰辛的付出和耐心，而且需要在失误或者市场变化的时候，能够做好防御，控制住回撤。
在近几年持续调整的股市行情中，杨思亮踏准时代节奏，凭借过人的抗击打能力脱颖而出。截至2024年二季度末，杨思亮做到了在管满一年的基金无一亏损，管理基金规模逆势攀升的骄人成绩，他是如何做到的呢？
$宝盈品质甄选混合A(OTCFUND|013859)$
$宝盈品质甄选混合C(OTCFUND|013860)$
熊市起步 锻造出过人的抗击打能力
2018年，大家或许对那个熊市依然历历在目。恰逢熊市出任基金经理，让杨思亮对市场的残酷性有了更深体验，同时也让他懂得要对市场永保一颗敬畏之心。经历市场的洗礼，杨思亮逐步打造出一套严谨的风险防控体系，让他在不同的市场环境下都能抗能打。
表：宝盈品质甄选混合A多阶段表现
注：宝盈品质甄选混合A成立于2021年12月28日。业绩数据来源于宝盈基金基金净值信息（经托管行复核），其他数据来源于Wind，截至2024年8月9日。基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。市场有风险，投资需谨慎。
以他在管2021年末成立的宝盈品质甄选混合A为例，该基金成立后不久，市场便很快急转而下进入弱势，沪深300更是破历史记录出现年线三连阴（2021-2023年度），足见当时市场的寒冷。受此影响，宝盈品质甄选混合A在2022年一度有所回撤，但杨思亮沉着应对，及时调整至防御思路，打出了漂亮的防守反击，当年基本收复了“失地”，2022年净值回报-0.81%，同期业绩比较基准-14.20%。
（数据来源：宝盈基金基金净值信息来自基金定期报告，其他数据来源于wind，统计区间为2022.1.1-2022.12.31。基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。市场有风险，投资需谨慎。）
此后，杨思亮更进一步展现出优秀的攻防能力，宝盈品质甄选混合A不仅在2023年和2024年（截至8月9日）均取得了12.45%和10%两位数的收益率，更是将最大回撤控制在了-7.12%和-5.10%的个位数水平。从银河证券的排名数据来看，凭借优秀的攻防表现，该基金近1年、近2年同类排名分别为14/1655、3/1389，均居同类前1%。
（注：业绩数据来自于基金定期报告，同类排名来自银河证券，具体分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，截至2024.8.9。基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。市场有风险，投资需谨慎。）
不得贪胜 保有足够的耐心
围棋十诀的第一条是不得贪胜，越是对胜利存有贪念，越得不到胜利。杨思亮在弱势行情下能有优秀表现，首先得益于对“不得贪胜”攻防理念的坚持，保有足够的耐心。
图：宝盈品质甄选混合A股票资产占比
数据来源：Wind，截至2024.06.30。市场有风险，投资需谨慎。
从宝盈品质甄选混合A的持仓情况可以看出，杨思亮从2022年四季度开始股票资产占比呈持续下降趋势，直到今年二季度才开始回升。与之鲜明对比的是宝盈品质甄选混合A管理规模的持续攀升，从2022年三季度末的约1.8亿元增长到2024年二季度末的11.42亿元。
面对投资者一直增加的申购，能够忍住加仓的诱惑不是件简单的事情。比如在高股息行情的操作上，就能看出杨思亮的耐心和定力。在2023年宝盈品质甄选混合A的一季报中，杨思亮明确表示低利率时代已经成为过去，市场风格将由成长转向价值。在持仓上，宝盈品质甄选混合A相继重仓交通运输、公用事业、家用电气等高股息行业，把握住了这波高股息行情。
但当市场沉浸在高股息资产的火热时，杨思亮基却没有选择贸然加仓。因为他判断当前高股息资产处于高位，价格已不具备优势，并在今年逐步减仓了部分高股息资产的仓位。这种防御思路的确取得了正反馈，随后高股息有了较大回撤，以中证红利指数为例，截至目前最大回撤为-12.83%，同期宝盈品质甄选混合A最大回撤仅为-5.10%，风控表现十分优秀。同时，未来随着行情好转，“高筑墙、广积粮”的防御策略也为杨思亮的后续发挥带来了想象空间。
（数据来源：wind，统计区间2024.1.1-2024.8.9。基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。市场有风险，投资需谨慎。）
选股挑剔 持仓适度均衡
市场的反复捶打让杨思亮知道，回撤控制才是生存的第一法则。首先，体现在选股标准上，杨思亮执行的是“挑剔”的标准，他对价格看重，选择避开被充分定价的股票，让持仓不至于遭受大的波动冲击。Wind数据显示，2022年3月31至2024年6月30日的弱势行情下，宝盈品质甄选混合A的重仓持股平均市盈率明显低于同类平均，正是这一回撤控制思路的佐证。
图：宝盈品质甄选混合A重仓持股平均市盈率
数据来源：WInd，数据区间2022.03.31-2024.06.30；过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。
同时，为了控制回撤，具备更强的抗跌体质，杨思亮在行业配置坚持了均衡的策略。从宝盈品质甄选混合A的行业占比来看，2024年中报前十行业占比相对分散、均衡，延续了以往行业均衡配置的思路。
数据来源：Wind，数据查找路径为股票资产-行业配置-申万一级行业，数据统计区间为2022.06.30-2024.06.30；过往数据仅供参考，不代表未来基金的实际投资方向，市场有风险，投资需谨慎。
历经蛰伏的资本市场，正在孕育新的希望。在今年最新的二季报中，可能有不少投资者发现，宝盈品质甄选混合有关高股息的仓位有所降低，而其他板块如必选消费有所增加。背后的逻辑是杨思亮观察到内需的潜在机会。他认为经济触底情况下，如果地产风险逐步出清，至少对居民财富的负向拉动是在边际缓解的，如果老百姓对财富有相对稳定的预期，消费会回暖，内需也迎来左侧布局机会。
此外，杨思亮表示，全球经济或将经历先入其谷，再登其峰的剧烈波动过程；长期看低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。从这点来看，波动过后，杨思亮已经做好了再出发的准备，迎接高质量成长时代的到来。
$宝盈优势产业混合A(OTCFUND|001487)$
$宝盈新价值混合A(OTCFUND|000574)$
数据来源：基金二季报，截至2024.06.30。杨思亮在管满一年基金近一年业绩如下表：基金过往业绩及净值高低不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。基金有风险，投资需谨慎。
宝盈品质甄选混合基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2021.12.28；A类2021-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率为0%/0.48%、-0.81%/-14.20%、12.45%/-7.81%、9.26%/1.12%；C类2021-2023年净值（业绩比较基准）增长率为-0.01%/0.48%、-1.59%/-14.20%、11.59%/-7.81%、8.84%/1.12%；同类：偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)；历任基金经理：杨思亮（2021.12.28至今）。
宝盈优势产业混合基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2015.8.25；C类2021.7.2增加；A类2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为63.06%/23.29%、33.84%/18.00%、100.52%/1.62%、-26.16%/-13.05%、2.49%/-5.15%、8.46%/0.32%；C类2021-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率34.34%/-0.32%、-26.46%/-13.05%、2.08%/-5.15%、8.25%/0.32%；同类：灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)。历任基金经理：杨凯(20150825-20160820)、段鹏程(20160820-20181124)、肖肖(20170107-20220219)、陈金伟(20210106-20230401)、杨思亮(20230311至今)。
宝盈消费主题混合基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2017.1.4；2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为53.12%/30.07%、49.99%/34.35%、4.34%/-7.66%、-8.77%/-13.79%、1.51%/-8.98%、5.73%/-6.56%；同类：同类：消费行业偏股型基金(A类)；历任基金经理：段鹏程(20170104-20181124)、杨思亮(20181025至今)。
宝盈新价值混合基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2014.4.10；C类2019.7.1增加；A类2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为60.38%/23.29%、65.71%/17.62%、4.06%/-2.34%、-4.19%/-14.11%、5.73%/-6.70%、7.09%/1.55%; C类2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为6.64%/5.05%、64.43%/17.62%、3.20%/-2.34%、-4.91%/-14.11%、4.89%/-6.70%、6.70%/1.55%；同类：灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)；历任基金经理：彭敢(20140410-20170104)、段鹏程(20170104-20181124)、肖肖(20171215-20210106)、杨思亮(20200409至今)。
宝盈品牌消费股票基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2019.6.6；A类2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为11.71%/13.59%、25.09%/46.69%、-4.02%/-11.00%、-7.01%/-14.74%、3.30%/-12.29%、6.56%/-0.83%；C类2019-2024年上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为11.20%/13.59%、24.09%/46.69%、-4.79%/-11.00%、-7.76%/-14.74%、2.48%/-12.29%、6.14%/-0.83%；同类：消费行业股票型基金（A类）；历任基金经理：肖肖(20190606-20220219)、杨思亮(20211203至今)。
宝盈增强收益债券基金风险等级为中低风险（R2），适合风险承受能力谨慎型（C2）及以上的投资者。成立日期：2008.5.15；C类2008.10.20增加；A/B类2019-2024上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为5.81%/4.67%、7.90%/2.97%、12.78%/5.23%、-7.29%/3.32%、6.08%/4.81%、4.63%/3.87%；C类2019-2024上半年净值（业绩比较基准）增长率分别为5.38%/4.67%、7.45%/2.97%、12.34%/5.23%、-7.65%/3.32%、5.66%/4.81%、4.42%/3.87%；同类：普通债券型基金（二级）（A类）；历任基金经理：刘丰元(20080515-20081222)、陈若劲(20080902-20171111)、高宇(20171111-20220122)、张仲维(20200806-20230415)、邓栋(20200806至今)、杨思亮(20230415至今)。
宝盈价值成长混合基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2024.6.4；基金产品成立不到半年，暂无历史业绩展示。同类：偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。历任基金经理：杨思亮(20240604至今)。
风险提示：宝盈品质甄选混合属于中等风险等级(R3)产品，适合风险承受能力为稳健型(C3)及以上的投资者，风险承受能力与该产品风险等级不匹配的投资者请谨慎购买。投资有风险，入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。本基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的的投资比例会根据市场情况，投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能，此外本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资者结构、投资标的构成、市场制度以及交易规则等差异所带来的特有风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。
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