01
国内权益市场
上周国内市场宽基指数多数收涨，一方面由于中秋期间香港及海外市场整体偏暖，另一方面在美国超预期降息50基点后，市场预期国内在拥有更大的政策空间后，相关地产政策有望加码，在此背景下成交量有所回暖至6000亿左右，大小盘整体普涨，但由于iPhone16传闻销量不佳，以及海外科技股高位调整，带动科技成长股逆势下跌；全周来看，沪深300、国证2000、万得全A表现居前，科创100、科创50和创业板指跌幅居前 。
分行业看，1）由于美国降息后，市场预期房地产政策有望加码出台，使得房地产领涨全行业，家电作为地产后周期叠加以旧换新政策，也涨幅居前；3）由于超预期降息50基点，黄金和工业金属价格明显上涨，带动有色金属板块也涨幅较好；4）由于传言医保拉高了创新药门槛，造成创新药板块大幅下跌，带动医药生物板块领跌全市场；5）由于主机龙头有利空传闻，叠加船舶产业链重组情绪低预期，导致军工板块也跌幅居前；全周来看，房地产、有色金属、家用电器、计算器和煤炭表现居前；医药生物、国防军工、农林牧渔、电力设备和电子跌幅居前。
02
香港、海外权益及商品市场
香港及海外市场全线几乎全线收涨，美联储选择了一个更为大胆的开局启动了本轮降息周期，降息50个基点至4.75%-5.00%，使得美国软着陆预期显著加强，道琼斯工业指数和标普500指数等纷纷创下历史新高，香港更是领跑全球。
美元指数下跌0.37%，黄金再创新高，贵金属、原油、工业金属都整体上涨，原油则由于中东局势恶化而涨幅显著，国内黑色系再度由于国内经济前景不明以及房地产高频数据较弱而相对较弱。
03
权益市场展望及资产策略
权益资产策略（一）：
从CPI-PPI剪刀差视角看：
将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：
（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。
（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。
（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。
（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。
7月CPI、PPI剪刀差扩张至1.3%，在CPI、PPI均上升阶段，下游相对占优。
权益资产策略展望（二）：
这周核心事件是美国终于开启降息进程，并且降息50bp，也使得A股市场开始预期地产相关政策得出台，风险偏好迎来一定程度的修复，成交额恢复至6000亿左右，但周五LPR没有立即调降显示政府定力仍然较强，如果短期仍没有政策出台，不排除成交额又会再度萎缩，市场继续弱势震荡，相反如果有超预期政策落地，那极度悲观的预期和低位的市场则有望迎来修复行情；展望后市，近期全球需求预期走弱，但美国直接50bp开启降息阶段，使得全球对于美国经济软着陆的预期有所上升，在此背景下大宗和股市均迎来修复，但中长期维度而言，欧洲率先进入降息通道，美联储也如期降息，而美国降息阶段往往对应基本面出现一定程度的走弱，特别这次直接大幅降息也可以反映经济的部分隐忧，届时中美市场的对比情况是：美国市场在高位但基本面走弱，而我国在美国降息后，货币政策空间更加打开，一旦海外需求或者后续关税政策对我国出口造成实质性冲击，届时有力的刺激政策可以期待，因此A股市场中长期在分子分母端相较于美股均有较强支撑，全球的热钱有望在那时显著回流；8月以来受流动性冲击，科技、军工等成长股无差别下跌，随着8月三年期公募基金这波赎回压力彻底释放，市场有望在展望三季报的时间内再度回归基本面定价阶段，因此当前的重点是找寻中报景气优异，且能够延续到三季报的行业和公司，目前梳理来看值得关注的行业是电子、电网、汽车等行业，风格上中长期从资金面和政策面上判断仍然预计大盘股优于小盘股。
$招商资管核心优势混合A(OTCFUND|970184)$
$招商资管核心优势混合C(OTCFUND|970185)$
$招商资管睿丰三个月持有债A(OTCFUND|881010)$
$招商资管睿丰三个月持有债C(OTCFUND|881011)$
$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券A(OTCFUND|970165)$
$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券C(OTCFUND|970166)$
$招商资管招朝鑫中短债债券A(OTCFUND|880002)$
$招商资管招朝鑫中短债债券C(OTCFUND|970182)$
$招商资管智远增利债券A(OTCFUND|881012)$
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