速查|招商资管宏观日历

01

宏观数据日历

02

宏观市场分析

经济修复全面走弱，结构性分化延续。据统计局官网公布数据，8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，低于前值（5.1%）及预期（4.77%）；社会消费品零售总额同比增长2.1%，亦低于前值（2.7%）及预期（2.76%）；1-8月，全国固定资产投资同比增长3.4%，亦低于前值（3.6%）及预期（3.5%）。其中，基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资同比下降10.2%。

【来源：wind，招商资管】

与月度数据相印证，高频数据亦显示，地产触底回升支撑仍偏弱。30城商品房成交套数持续走低，二手房出售挂牌价指数不断创新低。近期政策持续优化预期升温，但对行业的提振作用仍需政策落实及效果的检验。

【来源：wind，招商资管】 

海外制造业景气度走弱背景下，我国出口仍呈现较强韧性。据海关总署公布数据，我国8月出口（以美元计价）同比增长8.7%，高于预期（7.17%）及前值（7.0%）。出口韧性也意味着产业链的竞争优势。前8个月，我国出口机电产品增长8.8%，占出口总值的59.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件增长11.6%；集成电路增长24.8%；汽车增长22.2%；手机5143.7亿元，增长0.5%。而从PMI新出口订单来看，出口仍有较强韧性。

【来源：wind，招商资管】 

内生需求不足仍是当下经济的主要矛盾。价格持续走弱，通缩压力进一步凸显。需求仍承压，但受极端天气冲击供给影响，CPI继续温和回升。据统计局官网公布数据，8月CPI环比上涨0.4%，涨幅较上月回落0.1个百分点；同比0.6%，高于前值（0.5%），但弱于预期（0.7%），其中翘尾影响约为-0.3个百分点，今年价格变动的新影响约为0.9个百分点。海外衰退预期带动大宗商品价格下行，叠加国内需求持续走弱，PPI超预期下行。8月PPI环比-0.7%，弱于前值（-0.2%）；同比-1.8%，低于预期（-1.4%）及前值（-0.8%），其中翘尾影响约为-0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点。

 【来源：wind，招商资管】 

融资需求仍不足，间接融资占比持续提升，货币活性进一步走弱。央行官网公布数据，初步统计，2024年8月末社会融资同比增长8.1%，略低于预期（8.14%）及前值（8.2%）。其中，对实体经济发放的人民币贷款同比增长8.3%，占同期社会融资规模存量的62.4%，同比低0.1个百分点；信托贷款同比增长13%，占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票同比下降17.3%，占比0.6%，同比低0.1个百分点；企业债券同比增长2.6%，占比8.1%，同比低0.4个百分点；政府债券同比增长15.8%，占比18.9%，同比高1.2个百分点；非金融企业境内股票同比增长2.7%，占比2.9%，同比低0.2个百分点。M2同比增长6.3%，略低于预期（6.28%），与前值持平；M1同比下降7.3%，继续大幅弱于预期（-2.3%）及前值（-6.6%）。M0同比增长12.2%，前八个月净投放现金6028亿元。

 【来源：wind，招商资管】

实际利率走高，降准降息仍有必要及空间。相对于信用供给，融资需求是当前最大的矛盾。宽信用的实现仍有赖于中央进一步加杠杆。

【来源：wind，招商资管】

03

宏观市场展望

经济内生动能仍有待进一步提升，以“财政为主、货币为辅”政策组合对冲下，2024年经济有望延续修复态势。政府重申年内5%的增速，政策加码预期有所升温。经济弱修复的同时，通胀或将温和回升。当前实际利率仍偏高，一定程度上压制投资及消费需求，货币政策整体仍将保持宽松趋势。宽货币向宽信用传导仍然有待于财政的进一步发力，尤其是中央财政支出对其他主体资产负债表的修复。关注中央-地方财税体制改革及考核方式上是否能激发地方政府的发展动能；中央财政支出方向是否会向“权益资金”倾斜等。

【来源：wind，招商资管】

$招商资管核心优势混合A(OTCFUND|970184)$

$招商资管核心优势混合C(OTCFUND|970185)$

$招商资管睿丰三个月持有债A(OTCFUND|881010)$

$招商资管睿丰三个月持有债C(OTCFUND|881011)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券A(OTCFUND|970165)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券C(OTCFUND|970166)$

$招商资管招朝鑫中短债债券A(OTCFUND|880002)$

$招商资管招朝鑫中短债债券C(OTCFUND|970182)$

$招商资管智远增利债券A(OTCFUND|881012)$

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