一、上周市场回顾
权益市场
上周A股小幅回暖，截至上周五收盘，上证综指周涨1.21%，报收2736.81点；创业板指周涨0.09%，报收1536.60点；深证成指周涨1.15%，报收8075.14点。港股上周大幅反弹，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨5.12%、5.11%、6.44%。海外市场方面，上周美股继续反弹，标普500和道指均刷新历史高位记录。上周纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业平均分别上涨1.49%、1.36%、1.62%。（数据来源：Wind）
债券市场
上周债券市场情绪一般，债券收益率小幅波动，信用利差依然处于历史较低分位。资金方面，上周央行公开市场操作全周净投放1882亿元。转债方面，转债表现弱于正股，中证转债指数下跌0.12%，交投活跃度延续低位，个券多数下行。（数据来源：Wind，海通证券研究所）
大宗商品
上周受美联储降息50bp影响，金价继续冲高。截至上周五，现货黄金报收2622.18美元/盎司，累计上涨1.52%。WTI原油震荡上行，上周累计上涨2.78%。（数据来源：Wind）
二、市场要闻
9月LPR报价不变
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。
中秋假期国内出游1.07亿人次
据文化和旅游部数据中心测算，今年中秋节假期，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8%。
中美经济工作组举行第五次会议
中美经济工作组在京举行第五次会议，就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方同意继续保持沟通。
美联储下调联邦基金利率50个基点
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%，降息幅度略超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。
日本央行9月暂停加息
日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%至0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。
证监会修订发布证券公司风险控制指标规定
证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化，放宽高评级优质券商风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数。
注：上周市场回顾和市场要闻仅客观陈述，如涉及具体概念、行业或个股均不构成任何推介和判断。
三、市场前瞻
本次美联储降息或意味着新一轮的降息周期的开启，这一周期大概率在年内仍将延续。截至9月19日，根据CME观察显示，市场预期美联储11月大概率降息25BP，12月大概率降息50BP。对于非美市场来说，外部流动性压力将会逐渐减弱，总体上是有利于非美资本市场的表现的。因此，海外相对宽松的流动性，对A股、港股来说，本次美联储的预防式降息或有助于其流动性改善。
此外，近两年的中美央行货币政策周期出现一定错位，未来美联储降息或有望逐步弥合这种政策错位。美联储降息后，随着中美利差和人民币汇率压力的缓解，国内货币政策空间或逐步打开。
相比A股，由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接，香港金管局已将基准利率从5.75%下调至5.25%，商业银行也有望相应下调最优贷款利率。上周港股市场已经有所反应，主要指数均有较大幅度的反弹。
对黄金来说，伴随美联储降息落地，9月20日现货黄金价格突破2600美元/盎司，创下历史新高。今年以来，受到降息预期和央行购金行为的推动，现货黄金上涨幅度超28%。
尽管存在对黄金价格与利率负相关性脱钩的质疑，但地缘政治紧张局势和央行购金趋势仍被视为支撑金价的关键因素。值得一提的是，进口关税的大幅下降推动印度的购金量逆势激增。印度8月的贸易逆差较大（约300亿美元），主要由于黄金进口贡献，黄金进口量创下纪录。同时，美国大选和全球经济状况的不确定性也为黄金的避险需求提供了支撑。
中长期来看，新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑。在去美元的大趋势下，全球黄金储备仍有潜力提升空间或将支持金价。
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