基本面难言好转，博弈机会仍需观察

国信证券房地产行业2024年10月投资策略暨中报总结：基本面难言好转，博弈机会仍需观察

行业：量价承压，复苏趋缓。1）销售规模降幅收窄，但相对2019年同期仍在低位：8月单月，商品房销售面积同比-12.6%，降幅较7月收窄了2.8个百分点。销售累计同比降幅收窄有基数降低的原因，观察相对历史同期的销售规模，8月单月商品房销售额和销售面积仅分别相当于2019年同期的52%和49%，仍处于较低的水平。

2）新房价格降幅扩大，相对二手房持续承压：2024年8月，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比-5.7%，降幅较7月扩大了0.4个百分点；70个大中城市二手住宅销售价格同比-8.6%，降幅较7月扩大了0.个百分点；考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024年新房价格仍面临较大压力。

中报总结：板块首次出现亏损。2024上半年，地产板块共103家公司取得营业总收入8117亿元，同比下降22%；取得归母净利润-114亿元，同比下降128%，板块首次出现亏损。板块出现亏损的主要原因是毛利率承压及计提资产减值损失，2024上半年地产板块整体毛利率25.9%，较2023年同期持平；整体计提资产减值损失93亿元，同比增长175%。

板块：本月跑赢沪深300指数11.3个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨9.6%，跑赢沪深300指数11.8个百分点，在31个行业中排1名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2024年动态PE为19.倍，比2021年的底部估值水平（10.0倍动态PE）高95.3%。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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