原来贵州茅台里面没有神

短短一个月，曾经高高在上的茅台被股民质疑，而这一切都怪我，是我在2024年6月17日这一天，怀着买蹦茅台的目的，以大无畏的姿态买进100股。

根据历史经验，大富翁买进的股票要在第一次买进后再下跌20%以上，我是故意的，我要让曾经嘲讽我看空白酒的人付出真金白银的代价。

值此佳节，心得意满，忍不住写下一首《茅台风云》，请诸位鉴赏：

《茅台风云》

茅台廿三领风骚，财富之名四海飘。

无数人成获利者，几多声起赞声高。

忽逢股价连跌岁，顿起疑云漫九霄。

股市从来无神在，唯存思变路迢迢。

说实话，这些年因为买茅台赚大钱，甚至成就一生事业的人太多了，我说几个有名的：

1、林园

投资经历：1989 年拿着从老娘那里借来的 8000 元进入股市，早期通过赚取股票不同网点间的差价积累资金。2001 年 8 月 27 日茅台公司上市之初就关注到茅台，2003 年白酒仓位只剩下贵州茅台和五粮液，2006 年完成对贵州茅台的建仓并持有至今。2021 年 6 月 9 日，贵州茅台召开股东大会，林园声称自己持有茅台 2%的股票，当时市值超 560 亿元，占其总资产的 40%，按此推算身家当时超 1400 亿元。

-投资理念：研究公司透彻才会建仓和持仓；选自己熟悉的行业；要买跟踪三年以上的企业；选未来 3 年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。

2、但斌

-投资经历：2004 - 2007 年期间先后入手茅台、云南白药等股票。2008 年全球金融危机、2012 年下半年白酒行业“塑化剂事件”及“限制三公消费”等致使茅台股价受挫，他都坚持持有。2015 年中小创大牛市崩盘之际，但斌大举卖出股票避险，220 元卖掉大部分茅台股票，只留了 10%仓位的茅台，后在 260 - 280 元之间买回茅台头寸。

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投资风格：逢人就说茅台酒，被外界看作最懂茅台的投资人，但因中间做“波段”操作曾引发争议。

3、董宝珍

-投资经历：因长期投资茅台且对茅台有深入研究和见解而被关注。在茅台发展过程中，其观点和投资行为受到市场一定关注。

投资风格：以价值投资为理念，坚守对茅台等优质企业的长期投资。

4、投资大师段永平

他在贵州茅台的投资历史上有着重要的地位。段永平曾多次表示对贵州茅台的坚定看好，并在近期茅台股价下跌时表示，跌得重是值得高兴的事情，因为这显示了市场对茅台的价值重新评估的机会。他还建议投资者不要借钱抄底，而是要把投资当作存钱一样看待，长期持有。

5、唐朝

中国个人财经自媒体吸金能力第一人，他的个人财富和声望主要来自于贵州茅台，在贵州茅台的散户中影响很大。

6、乐趣

乐趣的投资生涯始于2005年，当时他离开了证券从业，开始了自己的独立投资之路。他经历了从分散投资到集中投资的过程，最终在2010年形成了自己的投资原则：绝对集中并超长期持有。乐趣最著名的投资案例是全仓持有贵州茅台股票，并持有至今，他的资产也因此从千万级别增长到亿万级别。

乐趣的投资策略包括绝对集中投资、超长期持有以及利用融资账户进行投资。他通过融资账户增加了茅台股票的持仓，并且有信心在不卖出股票的情况下，依靠分红偿还融资成本。

类似的案例还有很多，我就不再一一列举了，不断上涨的贵州茅台门下真的是“谈笑有鸿儒，往来无白丁”，谁都能喝上两口，说自己爱喝茅台，吹上两句，说自己是真正的价值投资者。

然后这群大神仙就把贵州茅台的市盈率一路推高到了72.97倍，要知道贵州茅台市盈率2014年只有8倍多，7年时间估值就涨了9倍，不管是谁参与进去都赚翻了。

越赚钱越有自信，都觉得自己能力超强，雪球白酒领域人气用户“乐趣”曾表示，贵州茅台市场独一份，其四个特点（通过自身调节基本可熨平经济周期影响、品牌度行业第一无可替代、品质随时间不断提升认可度越来越高、公司经营有序）可能导致市场没有能力给予茅台正确的估值。

没人能给茅台估值，没人比我更懂茅台，人人恨不得把自己和茅台绑定，获取财富和名气。

所幸乐趣在2021年年初在大道的劝说下卸掉了杠杆，当时茅台的收盘价是2079.95元，如果真的拿到现在，要亏多少？

不过乐趣也是一个非常有思考力的人，在2023年的一篇文章中他说：

我说，这些只是运气！而正因为我打心底确信真的是运气，所以，从那以后就不会再有第二次，即无论什么情况，我都不会再借钱买股票。并且也不会再对持股公司自做聪明地估值，从而轻易地做出高估低估的主观判断。既然运气如此眷顾，我就不能对任何事情有任何的抱怨，这就是我今后任何时候所应有的生活态度。

其他的大佬呢？

董宝珍早就出走银行了，林园最近很低调，也不为茅台摇旗呐喊了，唐朝似乎在他设定的买点下努力出海，段永平则在粉丝质疑的时候恼羞成怒：

知名投资人段永平表示：“公司跌得重是值得高兴的事情，除非你其实不真懂。”有网友质疑：“跌得重但是没有钱加仓了还要开心吗？”段永平则毫不客气地怒怼：“关你什么事！？”

显然，这是一个茅台的黑暗时刻之一。

但是市场越悲观，我对茅台的信心却一点点起来了。

我是从2021年开始唱空白酒的，今年第四年，写了上百篇文章论述为什么白酒不能买：价格倒挂；涨价不可持续；产能爆发；消费群体持续萎缩；渠道积压快到极限。

这是我对白酒整个行业的看法。

但是在白酒股价持续下跌的时候，它的投资价值就慢慢出来了，6月20日，我写了《憋不住了，搞了点茅台》首次建仓五粮液和贵州茅台，6月24日，我写了《贵州茅台，支棱起来了》，8月9日我写了《当前投资贵州茅台的基本逻辑》

以贵州茅台为例，我写到：白酒行业所谓寒冬我认为会对系列酒造成冲击，但是系列酒的净利润在总利润中占比不高。白酒寒冬会对茅台酒的零售价造成冲击，终端价格跌破2000元也有可能，但是不太可能跌破1499元。综上所述，我认为在最坏情况下，贵州茅台也可以保住净利润，那么股息率3.6%就是稳的，至于股价涨跌，我就不清楚了，不做预测。

我们看数据，2023年茅台酒的营业收入是1266亿左右，毛利率94.12，毛利润1191亿。系列酒营业收入206亿左右，毛利率79.76%，毛利润164亿。已知2023年产量是5.7万吨，大概可知2027年茅台的可销售量是4.9万吨，这就是茅台未来增长的底气，考虑到贵州茅台酒的提价以及产能的提高，咱们把系列酒扒拉一边去，也足以保证净利润个位数上涨。

至于茅台的价格，我倒是不担心，作为强势消费品，人均可支配收入可能是茅台价格不错的锚，只要我们社会还在往前走，茅台的价格就不用担心，即使下跌，到了1300/1200，是吧就有很强的支撑，因为这个价格很大的群体都能消费得起。最坏的情况就是茅台酒价格崩盘到1499元+系列酒完蛋了+净利润负增长10%，我能接受这种最坏的情况，这就是我敢于买进贵州茅台的底气。

那么五粮液呢，我是这么写的：最坏情况，2024年净利润0增长，分红率不变，我拿一个3.5%的股息率，其实2024年分红后的股价是128.9元，对应股息率为3.625。最坏的情况就是净利润增长，分红率也增长，小小的双击。

那么五粮液的净利润会不会衰退？我觉得今年二季度高端白酒受到的冲击还是挺大的，净利润有可能0增长，但是负增长可能性不大，即使负增长，应该也在10%以内，这个业绩震荡，我能接受。

本次白酒危机，我是这么看的，茅台因为有金融属性，所以社会库存肯定是有的，而且量还不小。五粮液的酒大概率都是被喝了，谁没事存那么多五粮液干啥。但是茅台的心智占领还是很强的，即使价格出现下滑，很快就会被消化掉，如果茅台真的到了1499的位置，应该就会被消费掉了，而不是被储存起来。

综合起来判断：之前一群白酒股东对白酒预期太高了，现在市场情绪又太悲观了，白酒的业绩不可能再出现高速增长，但是出现20%以上跌幅也不太可能，大概率是随着CPI温和增长，我买这两个货的目标就是收息，白酒的品牌力还是很强的。

我相信不同的年龄，不同的人群在世界的判断是完全不一样的，这也是这个世界为什么能如此精彩的原因所在，我们能把握的东西很少，只能去守住最基本的东西，很多人把它称之为常识，我不认同。

常识很多都是错的，还有一些人眼里的常识，在别人眼里就不是常识，认知就是千差万别的，我们总要不断去和实践碰撞，去修正我们的认知。

其实仔细想想，何止贵州茅台里面没有神，整个股市都没有。如果一个人非要把自己塑造成神，那一定是要被打脸的。我自己炒股十几年，说实话经常犯错，我写的内容主要是分享，大家看看就好，做个参考，切勿依次为交易的依据。

明白了这个道理，再看很多盛传的所谓“常识”，什么以房养老，以股养老等鞥，比如我们平安群前两天的一个群友发言：

如果退休后一个月1万块能满足生活需要的话，那也就是一年12万。然后，我们积累到400万股权，3%的股息率，这不就解决养老问题了吗？

再稍微高点，4%的股息率，300万就可以了。中国移动4.5%的分红率，贵州茅台也到了4%了。

你60岁退休，300万股权投资，每月领1万到80岁，你同学退休金1万元。你俩每年都是12万。金额一样。

差别在于，你永远有300万本金；所以，积累一笔财富，然后学会稳健投资，你能跑赢绝大多数人。

你看这个帖子是不是很正经？说的好像只要你学会稳健投资就可以安稳吃股息一辈子了，这就和前几年说的“只要你学会价值投资，你迟早财务自由”一样。所以就有股民买了一堆各种茅，巨亏后呐喊：我已经价值投资了，为什么还亏钱？价值投资果然是骗人的。

绝大多数人认为股市是“七亏二平一赚”，其实不是的，这个统计是一个特殊的时间段，比如说是十年，如果是二十年，三十年呢？连续三个十分之一概率的盈利只有区区千分之一。

股票投资本质上是高风险的投资活动，高风险，高风险，高风险，重要的是事情说三遍。

我再次不厌其烦的给出我对普通人的建议：

社保不要断买保险+买指数基金，不要碰股票少负债，多储蓄关注现金流多健身，多回归生活，少做梦早结婚早要孩子，如果有可能生两个

今年以来银行的理财产品平均业绩只有2.82%了，十年前国债收益率只有2.047%，银行大额存款利率也跌破了2%。美联储降息后预计我们也会打开降息的空间，在老龄化社会，低利率才是常态。

根据金融监管总局8月2日下发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，本月底所有预定利率2.5%的分红险就全部下架，十月份的分红险预定利率只有2%，收益率下降一大截。储蓄险的配置窗口也要结束了。

全面迎接低利率时代吧。