政策出台拓宽优质券商资本空间！
为落实新“国九条”及加快建设一流投资银行，证监会于9月20日正式发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，自2025年1月1日起施行。
相较于2020年1月版的原有风险控制指标体系，本次修订版《风控指标规定》主要有四大特征：
一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化。例如投资沪深300指数成份股的市场风险准备计算标准从10%降低至8%，计算流动性覆盖比率的折算系数上调至50%。这有助于进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。
二是根据券商风险管理水平，优化风控指标分类调整系数。如各券商风险资本准备每年根据上年分类评价结果调整，连续3年AA级以上的调整系数调降至0.4，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。业内人士测算，这预计将释放近千亿元资金，促进有效提升资本使用效率。
三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，将公募REITs纳入流动性覆盖率计算，提升风险控制指标体系的完备性和科学性。
四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，例如对股指期货、权益互换及卖出期权的风险资本准备计算标准从20%上调至30%。加强监管力度，提高监管有效性。
机构分析指出，此次修订进一步细化风险控制指标计算方式，尤其明确对优质证券公司的风控指标适当予以优化，支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间。新规执行或更加利好头部券商，有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE。
券商风控指标优化也是助推加快一流投行建设的重要进程。在监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组做大做强，行业盈利分化加大的背景下，券商供给侧结构性改革进程有望进一步加快，头部券商投资机会值得关注。
证券ETF东财（159692）跟踪的标的指数为中证证券公司30指数，截至2024/9/10，指数的PB估值为1.10，处于指数发布以来3.2%的分位点（数据来源：Choice金融终端，2020/2/20-2024/9/10）。成份股选取30只业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力相对较强的券商。看好头部券商未来估值修复空间的投资者，可以通过证券ETF东财（159692）一键布局30家头部上市券商。
（以上信息来源：证监会，Choice金融终端，东财基金整理）
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