01 基本情况
9月9日，昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”、“公司”）正式挂牌新三板创新层，证券代码874481。
来源：全国中小企业股转系统官网
本次挂牌机构主要包括：主办券商申港证券、北京德恒律师事务所和中兴财光华会计师事务所。
一、主攻发烧级耳机，售价最高30万
海菲曼是2005年边仿博士在美国纽约留学期间创立的中国电声品牌，旗下拥有自主品牌“HIFIMAN”。
2011年，海菲曼总部迁回中国天津，并在江苏昆山、广东东莞两地建立了研发生产基地。
区别于消费级耳机品牌商，海菲曼产品主要聚焦在发烧级耳机领域。发烧级耳机的凸出特点是，它们的价格并不便宜。
海菲曼的官网显示，售价千元以下的耳机寥寥无几，大部分耳机的单价在1千元~1万元不等。
2016年，海菲曼推出高端耳机——香格里拉，目前官网售价高达30万。这是一款静电耳机系统，由搭载静电扬声器的头戴式耳机和专用功放设备组成。
来源：海菲曼官网
这跟公司对自身的定位有关系，产品主要应用于高保真音乐欣赏、专业音乐制作、高精度监听等场景。
二、2023年完成科创板上市辅导备案
在本次新三板挂牌前，公司曾于去年在证监会完成辅导备案。
2023年12月10日，海菲曼与申港证券签署了上市辅导协议，并于11日向江苏证监局提交了辅导备案申请。
2023年12月15日，中国证监会官网显示，海菲曼已完成上市辅导备案。
来源：证监会官网
值得注意的是，此次辅导备案，公司的目标是科创板，且已发布两期辅导备案情况报告。
来源：证监会官网
根据第二期的辅导备案情况报告，辅导时间为2024年4月1日至2024年6月30日。
而在第二期辅导尚未结束前，也就是2024年5月20日，公司就向全国中小企业股权转让系统提交了申请并获得受理，或说明公司已提前放弃科创板的申报计划。
A股市场中，主营耳机产品的上市公司不少，既包括贴牌代工厂，比如歌尔股份、佳禾智能等，也包括耳机品牌商，比如漫步者、惠威科技等，最近一家上市的企业是天键股份，于2023年6月9日挂牌创业板。
公开资料整理
上述上市公司，大部分在深市主板挂牌，至今尚未有主营耳机产品的企业在科创板上市。
02 IPO六要素
一、业务
从收入构成来看，公司头戴式耳机是主要产品，占比超过70%，另外也提供TWS无线耳机、有线耳机及播放设备，占比均不足10%。
来源：公开转让说明书
公司头戴式耳机的客户群体主要是耳机发烧友，又包括平面振膜耳机和静电耳机系统，后者产品售价相对昂贵。
公司采用线上、线下相结合的模式进行产品销售，线上主要通过自建官网商城及亚马逊、京东、天猫等主流电商平台进行布局；线下主要通过经销商，其中境内线下经销商超过40家，境外线下经销商超过100家。
公司境外收入占主营业务收入的比重分别为67.94%、66.26%，主要销往美国、欧洲、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。
2023年，公司前五名客户收入占比为17.93%。
来源：公开转让说明书
2023年公司前五大供应商占采购总额的比重为27.67%。
来源：公开转让说明书
二、业绩
2022-2023年，公司分别实现营业收入1.54亿元、2.04亿元，扣非归母净利润3,616万元、5,444万元。
来源：公开转让说明书
从财务指标上看，公司2023年业绩是符合北交所上市标准的。
三、独立性
1、同业竞争
公司控股股东、实际控制人控制的其他企业如下：
来源：公开转让说明书
上述企业不存在与公司相同或相似的业务，不存在同业竞争。
2、关联交易
公司在采购端与销售端均存在日常性关联交易。
2022-2023年，公司在采购端产生的关联交易占同期营业成本的比例分别是4.69%、4.43%。
来源：公开转让说明书
2022-2023年，公司在销售端产生的日常性关联交易占同期营业收入的比例分别是0.74%、2.75%。
来源：公开转让说明书
四、规范性
2022-2023年，公司存在1起作为原告的外观设计专利相关诉讼，具体情况如下：
来源：公开转让说明书
另外，公司子公司优翔电子作为原告诉讼东莞宏邦电子一审已结案，具体如下：
来源：公开转让说明书
五、持续性
1、偿债能力
公司2022-2023年主要偿债能力指标如下：
来源：公开转让说明书
2022-2023年，公司资产负债率分别为34.30%、29.29%，速动比率为1.54倍、2.38倍，流动比率为2.57倍、3.18倍，均处在相对健康的水平。
2、行业
（1）上下游
耳机产业链包括上游元器件及方案供应商、中游电声制造商及下游终端品牌商。
来源：公开转让说明书
（2）市场规模
根据Statista数据，全球耳机市场规模从2013年的84亿美元增长至2022年的583亿美元。
来源：公开转让说明书
根据中国电子音响行业协会统计，我国耳机行业总产值从2013年的492.56亿元增长至2021年的1,374.22亿元。
根据Business Research Insights数据，2022年全球发烧级耳机市场规模是28.5亿美元。
来源：公开转让说明书
（3）竞争格局
专业的电声品牌商主要包括哈曼集团（Harman、JBL、AKG）、索尼（Sony）、森海塞尔（Sennheiser）、飞利浦 （Philips）、漫步者、惠威科技、海菲曼等。
其他品牌商主要包括苹果、三星、华为、小米等智能手机厂商。苹果公司等智能手机厂商推出的TWS耳机、智能音箱等产品在电声市场占据较大份额，并且其电声产品通过与智能手机硬件配对实现部分特色功能，具有一定体验优势。
六、股权
边仿先生为公司的控股股东及实际控制人，直接持有公司58.03%股份，与珠海音速感、珠海高清领先、珠海时空转换签署《一致行动协议》，通过结成一致行动关系，合计控制公司85.03%股份的表决权。
来源：公开转让说明书
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