01 基本情况
9月10日，山东农大肥业科技股份有限公司（以下简称“农大科技”、“公司”）正式挂牌新三板创新层，证券代码874513。
来源：全国中小企业股转系统官网
本次挂牌的主办券商为国金证券，律师为北京中伦，会计师为中兴华。
一、山东农业大学高校背景，主营肥料产品
公司拥有山东农业大学高校背景，主要管理层曾在学校任职。目前公司主营肥料及肥料中间体（肥料上游原材料），主要产品如下图：
二、收入水平在新三板挂牌企业中排名前1%
2022年和2023年公司收入情况如下：
2023年公司收入26.37亿元，收入水平在约6000多家新三板挂牌企业中排前1%。
三、邮政集团为其第一大客户
公司第一大客户为中国邮政集团有限公司，2023年收入占比为15.03%。
来源：公司公开转让说明书
公司主要利用邮政集团渠道销售产品，在和邮政渠道下的合作模式为公司与中国邮政集团有限公司签订合作框架协议，约定通过邮政网络渠道销售公司“农邮”系列肥料产品，销售模式为买断式销售。在邮政渠道下，公司销售毛利率并不比其他模式低。
除邮政集团外，公司以经销模式为主，直销为辅。公司收入按照销售模式分类：
来源：挂牌审核问询函回复
02 IPO六要素
一、业务
来源：公司公开转让说明书
公司主要收入来自“新型肥料”，所谓“新型”是指除了提供营养成分外，还具有改善肥料品质和性质、提高肥料的利用率、改善土壤质量或调节作物的生长机制等功能的一类肥料产品。随着行业发展，普通肥料厂商正向新型肥料转变，宣传口径上，普通肥料和新型肥料的界限也在模糊。
同时，公司的肥料主要为“腐植酸”肥料，腐植酸是由植物残体经过分解形成，多应用于玉米、小麦、花生、甘薯、姜蒜、马铃薯、设施大棚等主要作物及种植模式上，改良维护土壤持续生产能力效果明显。
二、业绩
2022和2023年公司业绩情况如下:
来源：公司公开转让说明书
2023年，公司营业收入小幅下降，净利润维持20022年相同水平，公司毛利率增加1.77个百分点。毛利率提升的主要原因是，公司主要原料市场及采购价格整体呈下行趋势，同时公司产品售价变动滞后于原料变动，整体毛利率提升。
三、独立性
公司在采购端，存在经常性关联交易：
来源：公司公开转让说明书
公司在销售端，存在的经常性关联交易：
来源：公司公开转让说明书
四、规范性
根据天眼查数据，公司涉及的司法诉讼有55件，具体情况如下：
来源：天眼查
五、持续性
1、偿债能力
2022-2023年，公司主要偿债能力指标如下：
来源：公司公开转让说明书
公司资产负债率水平高于同行业可比公司平均水平，也高于同行业其他挂牌公司平均水平。整体来看公司限于经营规模和融资渠道，借款余额和资产负债率水平高于同行业可比公司。
2、行业
（1）目前我国化肥施用处于结构持续调整和优化阶段
为了加速推进化肥减量增效，农业农村部于2022年11月发布了《到2025年化肥减量化行动方案》。方案要求进一步减少化肥施用总量，加强绿色技术和投入品的研发推广力度，引导肥料产品优化升级，并大力推广新型功能性、增效肥料。根据方案，到2025年，氮磷钾和中微量元素等养分结构将更加合理，全国农用化肥施用量应实现稳中有降。
近年来，我国化肥施用量一直保持着稳中有降和结构调整的状态。
从总量来看，国内化肥施用总量已从2015年的6,022.6万吨下降到了2022年的5,079.2万吨，降幅达15.7%。
其中，氮肥施用量从2015年的2,361.6万吨下降到了2022年的1,654.2万吨，降幅为30%；磷肥施用量从2015年的843.1万吨下降到了2022年的563.2万吨，降幅为33.2%；钾肥从2015年的642.3万吨下降到了2022年的493.2万吨，降幅为23.2%。
值得注意的是，复合肥施用量则从2015年的2,175.7万吨增长到了2022年的2,368.7万吨，增幅为8.9%。从化肥施用结构来看，氮磷钾等传统肥料的施用量在逐年下降，而复合肥等新型肥料的施用量则一直保持着稳定增长。
来源：国家统计局
（2）复合肥施用量和化肥复合化率始终呈现出稳步增长的趋势
根据国家统计局的数据计算，2022年，我国复合肥施用量为2,368.68万吨（折纯），同比增长3.3%，2007年至2022年期间的复合增长率约为3.1%。2022年国内化肥复合化率约为46.6%，比上年增加了2.4个百分点，比2008年增加了17.2个百分点。
来源：国家统计局
六、股权
截至本公开转让说明书签署日，铭泉投资持有公司3,257.56万股股份，占公司股本总额的54.29%，是公司的控股股东。
马学文及其一致行动人马克直接和间接控制公司4,565.92万股股份，占公司总股本的76.10%，且马学文担任公司的董事长、总经理，马克担任公司的董事、董事会秘书，二人为公司共同实际控制人。
来源：公司公开转让说明书
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