可能是受美联储的降息与中东地缘政治变化的影响，近期的黄金价格再次步入了上涨通道。9月20日，伦敦黄金现货价格盘中最高报价一度升至2616美元/盎司的上方，创下历史新高。
不少被巴菲特“种草”了投资理念的朋友觉得看不懂金价走势。是的，在多个公共场合，巴菲特都明确地表达过自己对于黄金投资的不认可。
1998年在哈佛大学做演讲时，巴菲特有一段非常知名的段子，他说，黄金从非洲和其他地方的地底下挖出来。之后人们将其熔化成型、打孔，然后又放到地底下的金库里，还要花钱找人在金库四周保护。黄金没有任何用途。要是金星人看到地球人这么看重黄金，想破头也想不明白。
此后的多次股东大会上，他也曾明确表达过“远离黄金”的建议。因为在他看来，黄金没有生产能力，不能用已有的黄金生出更多的黄金；黄金的实际用途不多，只在工业和珠宝饰品领域有一些用途。
另外，在他看来，黄金价格的上涨大多源自于投资者的恐惧和不确定性心理，如果做多黄金，就是在做多恐惧，必须期望再过一两年人们会比现在更加恐惧，否则买黄金就赚不到钱。
相比之下，巴菲特显然更青睐能够产生收益的资产，他说好公司回报会高于黄金和债券，因为那是会下蛋的母鸡，能长出庄稼的农场。用他自己的话说，“优秀企业的股票，就像是拥有一只持续不停地下蛋的母鸡，而黄金就像是一只不会下蛋的母鸡，只会坐在那里，还要不停地吃东西，黄金需要保险费用、保管费用等等”。甚至在2013年5月3日接受FBN专访时，巴菲特还有这样坚决的表态——“我不会买黄金，即使黄金跌到每盎司800美元”。
在金价创新高之际，再来看股神对于投资黄金的点评，我们能说他错了吗？
事实上，我们不难得出结论，“不喜黄金”这个态度，才应该是基于巴菲特的投资理念和框架得出的结论。他要投资的是那些能够创造价值、产生持续现金流的生产性资产。因为只有生产性资产才能成为“商业奶牛”，给奶牛的主人带来复利的收入。
任何市场中，都有赚取收益的不同框架。每一个框架都对应着一部分的收益来源，但不同资产的上涨背后有各种各样不同的驱动因素。任何一个框架都不可能囊括所有。
我们在今年的早些时候和大家分享过基金经理唐军对于黄金上涨的理解（请戳这里），其分析框架，确实不是走的股神那一路。
基金经理A为什么不买股票X？也许X对应的估值，在A的投资框架中就是不可接受的。基金经理B为什么不买股票Y？也许Y所对应的生意模式，就不在B认定的好生意中……
或许可以这样说，我们对于优秀基金经理/投资经理的期许，应该是希望其有自洽、稳定的框架，有知行合一的动作，赚自己框架下对应的收益。但不是说市场上什么资产的赚钱效应正强，他/她就应该把这类资产纳入其中。
你当然可以对照价格走势说巴菲特对黄金的判断是错的，但对于生产性资产的青睐和慧眼，也确实让不买黄金的巴菲特，在这些年获得了丰厚的收益。
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