01 基本情况
9月20日，青岛有屋智能家居科技股份有限公司（以下简称“有屋智能”或“公司”）发布新三板挂牌公告：
本次公司挂牌新三板基础层，与本次挂牌有关的机构主要为主办券商中金公司、北京德和衡律师事务所、和信会计师事务所（特殊普通合伙）等。
其实早在2021年5月，公司就报过创业板，可惜的是在2022年8月选择了撤材料。
回顾此前的IPO，保荐机构是中金公司和中泰证券，两者联合保荐；会计师事务所和律师事务所与本次新三板挂牌机构一致。总体来看，本次挂牌新三板相当于还是原来报IPO的那批机构。
公司主要做定制家居，旗下拥有“海尔（Haier）/有屋（EOROOM）”及“博洛尼（Boloni）”等定制家居品牌，具体产品包括整体橱柜、定制家具（衣柜、餐边柜、鞋柜、榻榻米等）、内门墙板以及智能化家居产品等。
公司横跨装饰装修和家具行业。近几年IPO成功的装修企业很少，最近的一家是恒尚节能（603137.SH），于2023年4月上市，是一家做建筑幕墙的。
自地产行业暴雷危机之后，装饰装修企业的上市之路变得更加艰难。
有屋智能也被这场危机所波及，2022年对华夏幸福、融创、恒大、中南建设、荣盛地产等存在风险的应收款项按照80%或者100%比例单项计提坏账准备，导致业绩亏损。这对于正在创业板IPO的公司而言，无疑是巨大的绊脚石。
连带着被绊的还有中金公司，中金属于行业内头部券商，经常拿到大项目。根据wind数据，截至目前中金公司有80个IPO申报中的项目，科创板24个，创业板29个，主板25个，北交所2个，科、创两板的项目仍然占了大头。
中金公司较少参与新三板市场，2020年以来，中金公司一共帮助了9家企业挂牌新三板，而且大部分都集中在2023年之后。
数据来源：wind
这次有屋智能挂牌新三板，中金公司也是跟着从基础层陪跑。
不过，以有屋智能的历史业务体量来看，房地产风波过后，业绩如能恢复往年状态，推测应该还是要往北交所走的。
02 IPO六要素
一、业务
公司主要做智能化定制家居产品的设计、研发、生产、销售和安装服务。
产品品类较为丰富，涵盖了入户空间、客厅空间、餐厅空间、厨房空间、卧室空间、书房空间、儿童房空间、功能房空间和阳台空间等场景，具体包括整体橱柜、定制家具（衣柜、餐边柜、鞋柜、榻榻米等）、内门墙板以及智能化家居产品等。
旗下品牌为“海尔（Haier）/有屋（EOROOM）”及“博洛尼（Boloni）”。
图片来源：公开转让说明书
公司主要通过经销模式、大宗模式和直营模式进行销售，其中，经销模式和直营模式主要是通过品牌实体店直接向消费者展示销售。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司共开设 25 家品牌直营店，全部位于北京市。公司拥有境内经销商数量总计 833 个，门店数量总计 1,274 家，其中“博洛尼”相关品牌门店 780 家，“海尔及有屋”相关品牌门店 494 家。
大宗模式指的是为房地产项目精装房提供产品及服务，客户为大型房地产商，代表客户包括中海、华润、万科、保利等。
各类模式收入构成如下：
数据来源：公开转让说明书
2023年前五大客户比较分散，具体如下：
图片来源：公开转让说明书
二、业绩
看下公司业绩情况，营收规模达到了44亿水平，近几年业绩整体是增长态势。
利润波动比较大，整体是波动向上的态势，从最新的2023年数据来看，利润水平创了近几年的新高，接近2.2亿，这个业绩水平放到整个新三板6000多家企业来看，处于第28位，属于佼佼者了。
2022年公司亏损，主要原因是鉴于恒大、融创等房地产企业相继发生信用风险，公司加大了应收款项坏账计提比例，刚好就发生在公司冲击创业板的那段时间，只能说“时也，命也”，挺倒霉的。
2023年风险散去，业绩恢复。
三、规范性
2022年至今，公司相关的违法违规及受处罚等情况主要是生产不规范导致的罚款。
图片来源：公开转让说明书
四、独立性
1、同业竞争
公司的控股股东是青岛有屋家居科技股份有限公司，实际控制人是海尔集团公司。
海尔集团旗下经营家居业务的公司，主要为海骊住居，其主要做装修施工类业务，与有屋智能都属于装修领域，但具体干的服务内容和产品种类不同。
海尔集团旗下经营家用电器业务的公司，主要为海尔智家（600690.SH）及其下属企业，大部分家电都做。有屋智能也会存在配套销售家电的情况，不过公司并不生产家电，并且配套销售家电的收入占比较低。
2、关联交易
公司的关联方较多，关联交易也比较零散。
2022年、2023年的经常性关联交易中，采购端关联采购占比分别为6.97%和4.74%；销售端关联销售占比分别为6.39%和5.45%。
（1）采购端
关联采购的大头主要是采购橱柜和家具，来自关联方海创全屋及其子公司青岛海创智能家居有限公司，后者为公司的OEM厂商。
海创全屋是有屋智能的子公司出资，在2018年创立的，2019年12月被出售了80%股权，目前属于参股企业，但有屋智能仍与其开展OEM模式的合作。
此外，公司与博家装（公司的董事蔡明担任董事长、法人）之间的关联采购主要为公司向博家装支付的推荐业务服务费，公司子公司博青岛部分直营业务由博家装推荐，公司向其支付服务费用。
（2）销售端
关联销售的大头主要是销售橱柜及配套产品和提供设计、安装服务，来自关联方博家装（公司的董事蔡明担任董事长、法人），后者为公司的经销商。
五、持续性
（1）偿债能力
图片来源：公开转让说明书
公司资产负债率处于正常水平，流动比率略大于1，但速动比率小于1。
（2）行业情况
家居行业市场规模较大，刚需属性较强，家居行业已经从传统家居向定制化、智能化发展。
公司主打全屋定制，定制化不仅能够满足消费者个性化的需求，同时也能够最大化地提高房屋空间的使用效率，定制家居正在逐步替代传统家居行业，增速超过传统家居。
定制家居行业的竞争，既包括本行业与装饰装修行业、传统成品家具行业的竞争，也包括本行业内部的竞争。整体而言该行业的市场集中度较低。
截至2023年底，公司营业收入规模在同行业9家已上市公司中位列第5位。
图片来源：公开转让说明书
此外，智能家居是未来确定性较高的方向，渗透率不断提高。由于智能家居具有科技属性，消费者对产品安全性、可靠性等方面的要求更高，会更重品牌，且对由“云”构建的生态体系会更加重视，因此预计智能家居时代的市场集中度会比传统家居市场有所提升。
公司的名字里面有“智能”二字，一般名字就能反映出来公司的定位，所以有屋智能也比较注重智能家居的布局，推出了衣柜精灵、智能衣杆、智能真鲜柜、橱柜精灵、餐柜精灵、阳台精灵、鞋柜精灵等产品。
此类产品可通过“EOROOM 有屋 APP”可实现对定制家居产品的实时个性化控制，并可通过“有屋小智管家”语音音箱实现人与家居产品及家居场景之间的AI智能交互。
翻看之前公司的问询回复资料，有关于智能化家居产品销售收入金额，具体如下：
图片来源：公司IPO问询回复
从收入比例来看，公司的智能化家居产品已经形成一定的规模，并且收入贡献在不断提升。
六、股权
有屋家居直接持有公司27.38%的股份，为公司控股股东；海尔集团合计控制有屋家居52.79%股权的表决权，为有屋家居的实际控制人；海尔集团合计控制公司48.25%股份的表决权，是公司的实际控制人。
图片来源：公开转让说明书
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