01 基本情况
9月20日，浙江中德自控科技股份有限公司（以下简称“中德科技”或“公司”）发布公告称，公司股票挂牌公开转让申请已通过，将于2024年9月23日起在新三板创新层挂牌，证券代码874522.NQ。$中德科技(SZ874522)$
本次挂牌的主办券商为东兴证券，律师为锦天城，会计师为中审众环。
公司曾于2014年11月6日在新三板挂牌，证券代码831294.NQ，当时的主办券商为光大证券，律师为锦天城，会计师为立信，并于2020年2月14日终止了挂牌。
2020年12月4日，公司与东兴证券签订了上市辅导协议，进入了上市辅导期，并将会计师更换为了大华。到2022年5月23日，完成了7期辅导工作。
2023年9月27日，公司再次与东兴证券签订了上市辅导协议，其他中介机构还是没变。截至2024年7月8日，完成了3期辅导工作。本次重新挂牌新三板或许是为了今后申报北交所。
公司的主要产品为工业控制阀，从IPO方面来看，目前监管并未从行业方面对阀门企业的IPO进行特别限制，主要还是看企业自身情况。我们的部分分析文章如下：
华平智控撤材料：IPO撤材料，实控人100%控股；
乘风科技挂牌新三板：利润4,926万元，阀门厂商乘风科技挂牌新三板。
目前，A股中阀门相关的上市公司较多，各个企业下游应用领域都有所不同。公司披露了以下几家同行业企业，相关对比情况如下：
资料来源：各公司公告
可以看出，中德科技与A股中已上市的阀门企业相比营业收入还相对偏低，2023年的收入增长速率也偏慢，同时下游应用领域也较窄，但毛利率水平还算不错。
下面来看看公司的具体情况。
02 IPO六要素
一、业务
公司主要从事工业控制阀及工业自动化控制系统的研发、生产和销售，主要产品包括球阀、闸阀、蝶阀、调节阀及执行器等，公司部分产品示意图如下：
资料来源：公司公开转让说明书
其中，工业控制阀中的球阀、闸阀、蝶阀为公司核心产品，三者合计收入占比在80%以上。
公司产品主要应用于石油化工、天然气、煤化工等领域。2022和2023年，公司前五大客户收入占比分别为66.46%、65.10%，其中中石化、中石油为公司前两大客户，合计收入占比分别为47.95%、47.03%，客户集中度较高。
公司存在向主要客户采购的情况，主要由于中石化南京客户为贸易公司，涉及指定采购，中石化海南客户在项目建设和生产过程中产生部分剩余的部件、备件对外出售，但涉及金额都较少。具体情况如下：
资料来源：公司公开转让说明书
二、业绩
2022年、2023年，公司分别实现营业收入4.35亿元、4.66亿元，同比增长7.19%，对应扣非归母净利润分别为0.48亿元、0.54亿元，同比增长13.10%，与营收增长基本保持一致。
资料来源：公司公开转让说明书
三、规范性
公司不存在环保、安全生产、质量管理方面的违规事项，没有因此受到过行政处罚。
公司涉及司法案件21起，其中原告8起，被告11起，其他2起，案件大多为买卖合同纠纷。
资料来源：天眼查
四、独立性
1、同业竞争
公司控股股东和实际控制人控制的其他企业如下，可以看出并不涉及同业竞争。
资料来源：公司公开转让说明书
2、关联交易
公司存在经常性关联采购交易，向浙江天泰控制设备有限公司采购执行器、配件及控制器原件等智能控制阀配件，交易金额占同类交易金额比例较低。
公司还存在经常性关联租赁交易，向中德机械集团有限公司租用办公场所。
资料来源：公司公开转让说明书
公司偶发性关联采购、销售的交易金额都较低，具体情况如下：
资料来源：公司公开转让说明书
资料来源：公司公开转让说明书
五、持续性
1、偿债能力
2022-2023年，公司资产负债率分别为50.99%、46.20%，呈现稳中有降趋势；流动比率、速动比率都大于1，短期偿债能力较好。
资料来源：公司公开转让说明书
2、行业
公司主要产品为工业控制阀，主要应用在石油化工、天然气、煤化工领域。
我国石油、化工、电力等工业领域的发展及经济的快速增长支撑了工业阀门的市场需求。根据GIA数据，2023年我国工业阀市场规模将达到152亿美元，预计到2026年增长至182亿美元。
资料来源：前瞻产业研究院
根据2024年3月《控制阀信息》杂志对其采集的186家控制阀企业2023年下游销售情况的统计，石油化工和石油天然气为两大主要应用领域，这也和公司情况相符合。
资料来源：2024年3月《控制阀信息》
下游的石油化工、天然气、煤化工领域的稳定且朝着高质量发展，将给阀门行业带来稳定的市场需求。
六、股权
公司股权较为分散，控股股东为张忠敏、张中宜、陈晓华、张中彪和永聚投资。其中，张忠敏直接持有公司23.90%股份，张中宜直接持有公司8.02%股份，陈晓华直接持有公司7.97%股份，张中彪直接持有公司7.97%股份，永聚投资直接持有公司5.54%股份（永聚投资执行事务合伙人为张忠敏），合计直接持有公司53.40%股份。
公司实际控制人为张忠敏、张中宜、陈晓华、张中彪4人，4人签署了一致行动协议，他们的关系如下：
资料来源：公司公开转让说明书
公司除了上述股东和员工持股平台永青投资、永聚投资外，其余都为自然人股东，股权结构图如下：
资料来源：公司公开转让说明书
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