慕思一直以来问题数不胜数，这就是资金不认可的原因，所以上市两年多以来长期阴跌破发创新低，99%时间在破发价下方，而且没有涨停基因

$慕思股份(SZ001323)$  

　　9月19日，一消费者在黑猫投诉平台称，自己在慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称：慕思股份，001323.SZ）线下门店购买的价值2万元的家具被告知不予退款，商家表示，店里都是定制，特殊定制不予退款，而慕思工作人员在此前反复催促签订订货合约，且未告知不予退款。对此，消费者怀疑商家强买强卖。

　　黑猫投诉平台显示，搜索“慕思寝具”，存在190条投诉，其中169条已回复，139条已完成。消费者对于售后方面的投诉内容主要集中在“出现质量问题不处理”“强买强卖”“退款慢”等情况，针对质量方面，消费者的投诉为甲醛超标、床垫塌陷，还有真皮床头生虫、货不对板等问题。

　　此外，在早期的宣传中，慕思称“De Rucci”是法国慕思的品牌名，是法国设计师De Rucci创立的。另一方面，慕思床垫的广告代言人为一位外国老人。实际上，慕思品牌也非法国设计师创立，和“洋品牌”并无关系，而是一家地地道道的中国企业。而慕思股份广告上那个严肃的老人实际上名叫Timothy James Kingman，与公司并没有业务关系，并非公司产品的设计师。身为中国品牌，却坚持用外国老人的照片做宣传，这是否会误导不明真相的消费者？

　　针对上述情况，发现网向慕思股份发送采访调研函，但截至发稿前，慕思股份并未给出合理解释。

　（1）慕思床垫因气味难闻、塌陷问题被投诉

　　公开资料显示，慕思股份成立于2007年，2022年上市，是中高端软体家具行业集研发、设计、生产、销售和服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商。

　　截至目前，慕思线下睡眠体验馆已覆盖全球14个国家，拥有超过5700家线下门店，虽然慕思股份的业务实现了快速发展，但产品质量和售后服务却频遭消费者投诉。9月19日，一消费者在黑猫投诉平台称，9月13日下午到息烽县慕思睡眠体验馆挑选家具，慕思工作人员在体验后反复催促签订订货合约，未告知不予退款，也未让客户看清楚合同内容，反复催促客户签字付款，导致在不清楚合同具体条款的情况下签订了合同并付款2万元。9月14日，客户向销售表达退款意愿，但商家不同意退款，之后还表示，店里都是定制，特殊定制不予退款。对此，消费者表示商家有强买强卖的嫌疑。

　　除了此类售后问题，消费者投诉最多的为慕思床垫的质量问题，投诉最多的为气味和塌陷问题。4月26日，一消费者投诉称“购买了近两年的慕思床酸臭味严重，闻了让人头晕，齁鼻”，消费者联系工作人员后，对方只是寄了2次除味剂，又建议用香薰，但治标不治本。消费者的诉求是退货退款，而工作人员明确表明不可能退换货，直到黑猫投诉平台方面介入后，消费者面临的相关问题才解决。

　　此外，慕思床垫多次被消费者投诉存在床垫凹陷的问题。公开资料显示，慕思股份旗下床垫通过融入人体工程学和睡眠环境学融入寝具设计，全力打造贴合人体的智能化健康睡眠系统。

　　5月26日，一消费者投诉称，1月17日购买床垫，睡了20天后发现床垫下榻2公分，而售后说这是正常情况，让消费者把床垫换一个方向。6月29日，又一消费者称，自己购买的MCK3-002型号床垫实际使用一年多，造成腰背部疼痛，最终疼到不得不睡在铺了毯子的地板上缓解。消费者认为，慕思床垫的弹簧不能有效支撑嵴柱，睡觉时身体重心不断下沉，起床后疲劳感严重。

（2）研发费用相对较低，外国老人头像惹争议

　　慕思股份自称“健康睡眠领导者”，品牌宣传语为“为健康睡眠而生”，励志为消费者创造一个无螨、舒适、健康的睡眠环境而不懈努力，却被消费者投诉出现异味、床垫塌陷等质量问题，难道慕思的品牌售卖多全靠营销出圈？

　　Wind数据显示，2020年-2023年及2024年上半年，慕思股份的销售费用分别为11.05亿元、15.96亿元、14.57亿元、14.06亿元、6.62亿元，占当期营业收入的比例分别为24.82%、24.63%、25.06%、25.2%、25.19%。其中，慕思股份的广告费分别为3.96亿元、4.8亿元、5.01亿元、5.1亿元、2.44亿元。光打广告的钱就要花4、5个亿，是真舍得砸钱！

　　相较高昂的销售费用率，慕思股份的研发费用率连零头都不到。2020年-2023年及2024年上半年，慕思股份的研发费用分别为0.9亿元、1.55亿元、1.58亿元、1.86亿元、0.98亿元，占当期营业收入的比例分别为2.03%、2.39%、2.72%和3.33%、3.72%。

　　与此同时，数据还显示，截至报告期末，慕思股份累计拥有有效自主知识产权3507项，其中国内发明授权专利141项、国内实用新型授权专利829项、外观授权专利692项，商标权1671项，著作权174项。慕思股份拥有的专利中，只有4%左右的专利与发明沾边。

　　值得一提的是，慕思股份的广告牌形象为一个穿着白衣的外国老人，此前慕思股份在官网中称，外国老人有“法国贵族血统”，身份为“法国皇家设计师”；慕思股份的官方英文名为“De Rucci”，是以此外国老人的名字De Rucci命名的。但这个外国老人到底是谁呢？

　　2020年6月，慕思股份递交招股书准备上市，2021年10月，证监会公开发布《慕思健康睡眠股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，向慕思股份问询了59个问题，其中，针对慕思股份的宣传广告中出现的外国老人肖像，证监会针对外国老人的基本情况、与发行人产品的关系、是否存在虚假宣传等情况提出问询。

　　对此，慕思股份回应，此外国老人的名字为Timothy James Kingman，美国人；慕思股份于2009年8月与其签订协议，授权慕思股份永久使用带有其肖像的照片及其底片。也就是说，此外国老人并非法国人，也非设计师，只是慕思股份花钱雇来的外国，他于2009年8月15日与慕思有限签订协议书，授权慕思有限使用带有其肖像的照片及其底片，使用期限为永久使用。

　　事实上，慕思股份的创始人为王炳坤、林集永，两人于2004年共同创立慕思品牌，2007年成立慕思股份。慕思股份为一家在广东省东莞市设立的股份有限公司，前身为东莞市慕思寝室用品有限公司，2020年8月20日在该公司基础上改组为股份有限公司。

　　也就是说，“慕思”本身是东莞本地品牌，此前一直在把自己包装成一个高大上的洋品牌。时至今日，慕思股份已不再声称自己为国外品牌，但仍在官方网站右上角的位置使用此外国老人的照片做宣传，其天猫官方旗舰店的头像也仍为此外国老人。