【债市周评】降息预期落空，债市回调有限？后市怎么看？_财富号

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1. 央行发布9月LPR报价，维持不变。央行官网9月20日发布，9月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。虽然7月至8月间，部分基本面数据不及市场预期，市场对于“宽货币”再发力的呼声较大，但9月作为季末月，是传统的需求扩张、财政发力节点，且8月政府债净发行规模创下历史新高。因此9月或依然是政策的观察期，10月中旬公布的三季度“成绩单”可能才是增量手段，尤其是降息，是否落地的评判标准。9月降准存在可能性。一是如果政府债保持加速发行节奏的话，9月净融资规模可能会在9000亿元左右，并不算低；二是9月跨季资金压力也会对流动性造成比较大的冲击。如果跨季资金过紧且贵，不排除央行季末降准缓解压力，届时会比较利好短端，尤其是存单等当前利率偏高的品种。

2. 非在校青年失业率达18.8%，创九个月新高。据国家统计局9月20日发布的数据显示，中国8月全国城镇不包含在校生的16岁至24岁劳动力失业率为18.8%。高于7月的17.1%。在7月非在校青年失业率上升之前，6月全国16至24岁青年失业率连续三个月下滑至13.2%，比5月下降一个百分点；5月为14.2%，比4月下跌0.5个百分点。经济疲软导致劳动力市场面对挑战，稳就业还要付出更大努力。

3. 中美经济工作组举行第五次会议。9月19日至20日，中美经济工作组在京举行第五次会议，此次会议由财政部副部长与美国副财长共同主持，两国经济领域相关部门到会交流。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。中国国务院副总理会见美方工作组时表示，中美双方应保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。

4. 美联储降息50bp，略超预期。美联储9月18日将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至4.75%至5%之间。此前为抑制物价上涨，美联储自2022年3月以来加息11次、共加息525个基点。此次为四年来首次降息，以超出市场预期的50基点幅度开启宽松周期，以提振疲弱劳动力市场，确保经济实现软着陆。因此，尽管市场此前已认定美联储会降息，全球股市依然获提振，上周四全线上扬。不过，美联储主席在记者会上说，市场不应认为这就是未来降息的节奏，他强调，此次降息是对政策的“重新校准”。他说：“我们不会回到超低利率时代，利率现在处于更高的中等水平，而我们也将继续根据每次会议情况作出决定”。根据美联储发布的点阵图，支持今年再降息50个基点的委员，占微小多数。美联储主席说，美联储的目标是保持物价稳定，同时确保美国失业率不会上升。针对市场担忧美联储接下来会否以同样速度推进降息，美联储主席强调，投资者不应做此假设。市场预计，此次降息周期，可能会持续到2025年第四季，可能不会超过2025年底，累计降息幅度介于150基点至200基点。若美国经济出现明显衰退，则降息幅度会更大，时间也会更长。

5. 欧盟称将与中国加大努力，避免对在华生产的电动汽车征收关税。欧盟执委会表示，执委会和中国同意加强努力，避免欧盟对中国制造的电动汽车征收进口关税，并可能重新审查此前被欧盟拒绝的最低价格承诺。欧盟执委会副主席兼贸易专员和中国商务部长于上周四举行了会谈。欧盟执委会发言人称，两人就电动汽车关税问题进行了“坦诚和建设性”的讨论。中国商务部称，双方一致同意继续推动价格承诺协议谈判，全力致力于通过友好对话磋商达成双方均能接受的解决方案。如果欧方执意实施不合理征税措施，中方将坚定作出必要反应，维护企业正当权益。

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