上周四美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点，黄金现货突破2600美元/盎司，最高触及2625美元/盎司；上海黄金交易所上市的上海金也达到587元/克，再创历史新高（数据来源：wind，2024.9.20）。这表明美联储正式结束自2022年3月以来的紧缩周期，本次超预期幅度的鸽派降息使得实际利率快速下行推升金价，同时黎巴嫩及以色列冲突继续引发中东局势担忧，降息及避险情绪推动之下，金价大幅拉升并再创新高。
金价今年以来已上涨超20%，不少投资者继续看多黄金，部分投资者有些“恐高”，美联储超预期降息之际金价如何展望呢？
今年初，黄金涨势受到新兴市场需求的支撑，特别是来自央行和亚洲消费者以及投资者的支撑，但近几个月的焦点已经转向美联储和美国经济前景。本次会议虽然美联储降息50个基点，幅度超市场预期，但鲍威尔讲话偏鹰派，称本次降息幅度并非常态，后续将根据数据做决策，可能加快、放慢。点阵图显示年内再降50bp，美联储下调了经济、就业、通胀预期，叠加美国大选临近，短期内大类资产价格可能波动较大，后续需紧盯美国各项数据，也要紧盯大选进展。未来上海金ETF（518890）重点关注：降息靴子落地后黄金获利兑现的压力正在释放，短期金价进一步大幅上行的压力比较大，交易层面上需要重视和谨慎对待2600美元—2650美元阻力区，但是短时间的交易扰动，或并没有动摇此轮黄金牛市的深层次逻辑。
总结来说，随着降息周期的开启，板块投资进入新阶段。无息资产黄金通常有望受益于低利率环境，而对经济衰退的担忧往往可能会促使投资者买入黄金以求避险，利率框架开始贡献向上驱动。在当前去全球化的背景下，以央行购金为代表的美元信用弱化，或是本轮金价上涨的核心驱动因素，这一趋势有望长期保持。
风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。上海金ETF的风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资该基金可能遇到的风险主要包括：参与黄金租赁风险、参与 Au（T+D）合约风险、黄金价格波动风险、基金跟踪偏离风险、基金份额二级市场折溢价风险、参考 IOPV 决策和 IOPV计算错误的风险、业绩比较基准变更的风险、申购赎回风险、退市风险、流动性风险、不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险、基金份额交易规则调整的相关风险和其他风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银上海金ETF联接属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。
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