放量大涨，源于央行超预期？

9月24日，上证指数大涨4.15%，沪深300大涨4.33%，创业板指大涨5.54%。A股成交量也突破9500亿，迎来久违的放量大涨。主要源于哪方面的超预期？上涨可以持续吗？现在适合上车买入吗？

今日放量大涨或主要源于超预期地创设两项新的货币工具支持股市，带动股市流动性预期和风险偏好预期的改善。今日公布的央行货币政策“组合拳”主要包括三大项。1，降准（降低0.5%，释放约1万亿元）降息（7天期逆回购操作利率从1.7%降至1.5%）2，降低存量房贷利率（平均降幅0.5%）和房贷最低首付比例（统一为最低15%）3，创设新的货币政策工具支持股票市。降准降息和房贷相关调整，市场前期都有一定的预期，这两项与实体经济关联度更高，其政策效果或也更需后续相关经济数据来验证。创设的两项新货币政策工具，专项支持股票市场，可能超过市场多数人的预期。第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利。允许一些机构用持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、央票等高流动性资产。首期规模5000亿，未来视情况扩大5000-10000亿规模。第二项工具是股票回购、增持再贷款。央行向商业银行提供的再贷款比例为100%，利率为1.75%，商业银行可以加0.5%以2.25%左右的利率贷款给上市公司和主要股东，用于回购和增持上市公司股票。这是央行首次创设货币政策工具专项支持股市发展，有利于改善股市的流动性，具有比较强的信号意义。虽然实际执行效果需要根据规则细则、看相关市场主体的参与意愿、参与程度和赚钱效应。但是在缺乏增量资金的当前A股，流动性改善的预期和部分市场主体风险偏好改善的预期，或许使得市场将乐观预期提前反应到股市，带动今日的放量大涨。

上涨的持续性或许短期可观察股市的流动性改善情况，中长期或需跟踪经济基本面的修复情况。股市的流动性，一方面或可观察后续的股市成交量，另一方面或可观察主力机构买入沪深300ETF等情况。若股市流动性改善可持续，A股市场的风险偏好或可获得更多的改善，在当前估值较低的背景下，有望获得一定时间的反弹上涨，进而带动市场主体风险偏好的进一步改善。但是中长期看，股市的可持续反转，或许需要更多经济基本面修复数据的落地验证。

当前可审视个人的风险偏好、风险承受能力和资金未来使用计划，考虑是否买入上车。如果资金短期有用途或者自身风险偏好一般，或可观察更多细则更多数据，验证后再考虑行动。如果有较长时间不用的资金，自身风险偏好较高，收益率预期也较高，当前或可基于赔率（潜在收益率的空间），立足防守均衡分批买入性价比更高。考虑机构主力资金或仍偏好买入沪深300ETF，不妨多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。$海富通沪深300指数增强A(OTCFUND|004513)$ $海富通沪深300指数增强C(OTCFUND|004512)$

数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/9/24日数据

注：市场预期指wind一致市场预期。

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