动力煤
截至 2024 年 9 月 20 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 866 元/吨，周环比上涨 9 元/吨，周涨幅 1.05%。产地价格全面上涨，晋陕蒙三省煤矿开工率为 83.2%，环比+0.5pct。需求方面，当前电厂日耗水平处于历史偏高水平，库存绝对数偏高但库存可用天数处于历史同期偏低水平，电煤需求表现出较强韧性.
焦煤
截至 9 月 20 日，京唐港主焦煤库提价 1770 元/吨，环比持平，产地价格表现平稳。本周焦炭价格上涨而螺纹钢价格小幅下跌，截至 9月 20 日，山西临汾一级冶金焦出厂价 1650 元/吨，环比+50 元/吨，螺纹钢现货价格 3310 元，环比-10 元/吨（-0.3%），钢企利润走阔下复产预期增强，而焦炭在提降过程中有所减产，截至 9月 20 日，焦化厂产能开工率为 72.9%，周环比-0.4pct，随着本周日均铁水产量继续上涨，焦炭第一轮提涨落地。
我们正处在能源大变革时代，煤炭或仍处于黄金时代
煤炭的供给紧张表现为多个方面，一是双碳政策背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。
煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下，2024 年至今动力煤价仍在 800 元以上运行，我们仍看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强，在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。
投资策略
我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的；（2）煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动的标的；（3）具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的；（4）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年9月23日 华福证券 李骥,汤悦 动力煤价延续反弹，煤炭板块再迎布局良机
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本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
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