总体看，今日A股大幅上涨，高开高走。指数均有明显上行，大盘相对占优，上证50、沪深300、上证指数、创业板指、科创50、中证500、中证1000，涨跌幅分别为4.86%、4.33%、4.15%、5.54%、3.73%、4.34%、3.88%；港股方面同样迎来大涨，临近收盘恒生指数、恒生科技涨幅分别接近4%、6%左右。赚钱效应较佳，两市成交额明显放量，全A个股5165家上涨、160家下跌，两市成交额约9747.6亿元，较上日放量约4200亿元。
盘面看，今日食品饮料、非银金融、钢铁、煤炭、美容护理涨幅居前，分别上涨6.73%、6.05%、5.60%、5.59%、5.28%。9月24日国新办发布会上宣布总量、地产、资本市场结构性政策密集发力，应出尽出，后续政策空间同样值得期待。稳增长政策加码、市场风险偏好回升，前期回调较大的内需消费板块明显修复，非银及部分高股息板块同样涨幅居前。
主要影响因素如下：
1、9月24日上午国新办发布会宣布重磅政策组合拳提振预期，货币政策层面降准降息、降存量房贷利率提振风险偏好。货币增量主要包含：近期将降准50bp，且年底前可能择机再降25-50bp；7天OMO降息20bp，预计带动MLF下调30bp，LPR和存款利率下行20-25bp；降存量房贷利率（平均降幅预计50bp，每年节约利息支出约1500亿元），政策托底意图明显提振市场信心。
2、支持资本市场的政策同样力度较大，微观流动性缓解预期得到强化。央行首次创立两项结构性货币政策工具支持资本市场，一是创设证券/基金/保险公司互换便利（额度5000亿元）；二是创设股票增持回购再贷款（首次额度3000亿元，并强调若该机制效果显著或将追加新批次）。中长期资金入市也有新推动，会上表示指导意见即将印发；加大中央汇金支持力度；国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限等；平准基金也正在研究之中。
3、地产需求端政策进一步推进，经济基本面担忧因素有所缓解。在地产需求端，除了统一首套房和二套房的房贷最低首付比例至15%以外，还宣布在部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，地产需求端压力有望进一步缓解。
焦点板块方面：
1、稳增长政策发力，今日食品饮料为首的偏内需消费板块领涨。稳增长政策进一步发力有望提振内需，降存量房贷利率每年也将释放约1500亿元居民收入（且后续仍有20bp以上的调降空间）。市场方面，前期回调较大的内需消费板块预期明显修复如食品饮料、美容护理，另外食品饮料头部企业分红、回购实力较强，与资本市场支持政策方向较为契合，今日有较大上涨。
2、政策组合拳超预期，风险偏好大幅改善，非银板块涨幅居前。宏观政策与资本市场支持政策均迎来积极催化，带动非银板块大涨。央行创设结构性货币政策工具支持资本市场，非银机构通过互换便利操作工具获取资金只可用于投资股票市场，直接释放较强的稳股市信号，此外还包括推动加快并购重组等多重举措，叠加市场风偏全面改善以及非银板块处估值底部，由此迎来明显上涨。
3、内外流动性宽松空间进一步打开，同样利好高股息板块。后续国内流动性宽松空间进一步打开，降准降息或将交替进行，利率仍处于下行通道使高股息仍具备吸引力，前期下跌较多并具备高股息、地产链两重属性的钢铁，包括回调较充分的煤炭板块同样出现明显上涨。
后市观点：短期超跌反弹有望延续，但或仍处于底部震荡区间，关注财政政策能否接续加力
大势层面，短期A股超跌反弹有望延续，但或仍处于底部震荡区间。今日A股市场情绪明显走强，一方面是源于国内货币政策的超预期扩张以及支持资本市场政策的加码。另一方面，此前A股市场已处于超跌水平，估值风险溢价等指标均处于极值位置，近期美联储首轮降息幅度的超预期，以及国内新增专项债发行的明显提速等边际积极变化，已为市场的超跌反弹积蓄了能量。短期我们认为市场乐观情绪仍有望继续发酵，超跌反弹行情有望延续。但值得注意的是，后续市场能否形成反转趋势仍取决于国内偏弱的基本面预期能否发生明显变化，当前国内信贷需求收缩、实物工作量转化效率较低、上市公司业绩压力较大等问题仍是约束市场上涨空间的因素。往后看，伴随10月政治局会议的临近，市场对财政政策的观望情绪预计将会加强，我们认为近期市场或仍处于底部震荡区间，能否形成有效突破还需关注后续财政政策能否接续加力。
短期港股相对A股市场或有超额，主因三方面原因。一是港股业绩韧性是相对表现优势的逻辑基础，今年5-7月MXCN指数业绩彭博一致预期明显企稳，与沪深300情况形成明显差异，主要源于互联网大厂的业绩企稳，以及中游产能过剩问题对港股拖累较少。二是筹码角度来看，港股相对A股的优势在于存在空单回补(Short Cover)，且回调的时间与空间相对A股而言都更加充分。三是当前AH溢价指数为145，仍有下行空间，港股相对A股的超额行情有望延续。
行业上，考虑到虽然市场风险偏好触底回升，但经济基本面的改善仍待观察，短期我们建议兼顾稳定红利与景气的均衡策略。防御类稳定红利资产在拥挤度有所出清后仍然是值得重点关注的对象，例如国有大型银行、电力、通信运营商等。其次，科技成长板块对无风险利率较为敏感，在宏观流动性宽松的环境下有望占优，建议关注与经济相关性较低，受益于政策催化与风险偏好修复的自主可控与服务消费相关板块，例如计算机、传媒、通信、创新药等。此外，反弹仍可关注相对景气优势板块，例如保险、食品饮料（非白酒）、白电、汽车等。
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