中国ESG实践发展概述

摘要：随着中国逐步转向追求高质量、可持续的经济发展，ESG日益受到中国投资者、企业和政策制定者的关注和重视。

ESG概念源于上世纪中期，出现在西方工业化后期。随着经济领域对社会和生态系统的负面溢出效应显现，环保主义和社会责任投资浪潮兴起，进而逐渐形成可持续发展理念。我国当前构建ESG体系的探索，是为推动高质量发展的主动选择。主动提出“双碳”目标，充分展现了我国的国际责任担当。与西方发达国家长达200年的工业化进程相比，我们传统产业占比仍然比较高。能源结构中，化石能源占比高，实现“双碳”目标时间更紧，难度更大。这决定了中国ESG体系和“双碳”目标一样，不是一朝一夕完成的。要考虑经济社会发展阶段、历史文化传统差异，综合考虑各方面的影响。本期千合财经将为大家深入介绍中国ESG实践发展的现状，以及中国ESG未来发展的方向。

我国正在构建的ESG体系有着自身鲜明的特点。中国ESG实践的发展可以分为三个主要阶段：

第一个阶段始于2001年中国加入世界贸易组织（WTO），并融入全球经济。随着社会责任理念逐渐被中国企业接受，2008年政府要求特定公司必须进行社会责任报告披露，这成为一个重要的转折点，直接导致发布报告的上市公司数量显著增加。根据中国上市公司协议数据显示，到2011年，已有超过500家A股上市公司发布了社会责任报告或可持续发展报告。

第二个阶段开始于2012年中共十八大之后，尤其是在2015年中共十八届五中全会提出创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念后。在这一阶段，可持续发展成为国家目标。标志性事件是2016年中国人民银行及其他六部委发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，推动ESG评级和绿色金融产品在中国市场的使用。随后，摩根士丹利资本国际（MSCI）于2018年部分纳入中国A股进入MSCI新兴市场指数。

第三个阶段始于2020年，当时“双碳”目标被宣布为国家战略，低碳转型成为优先事项。由于ESG强调环境因素，并与资本市场密切结合，ESG变得更加主流，并吸引了各界的关注。

可持续发展报告是为内外部利益相关者提供的衡量和披露机制，同时也是企业实现可持续发展目标的工具。在中国，大多数公司自愿披露ESG信息。

中国大陆和香港的ESG披露法规存在差异。2018年6月，中国证券监督管理委员会（CSRC）发布了《上市公司治理准则》。2021年，CSRC修订了年度和半年度报告的要求，要求上市公司披露ESG相关信息。香港方面，香港联合交易所（HKEX）于2012年发布了《环境、社会及管治报告指引》，并于2016年和2020年修订了指引，将披露要求从自愿变为半强制再到强制。这一强制性披露要求推动了中国A股上市公司的可持续信息披露。2023年4月14日，香港联交所刊发咨询文件，就建议优化环境、社会及管治（ESG）框架下的气候信息披露征询市场意见。联交所建议规定所有发行人在其ESG报告中披露气候相关信息，以及推出符合国际可持续发展准则理事会（ISSB）气候准则的新气候相关信息披露要求，联交所这次咨询的建议正是迈向有关目标的一个重要里程碑。联交所拟就若干披露（例如气候相关风险与机遇的财务影响、范围3排放以及若干跨行业指标）实施过渡性规定，适用于生效日期（2024年1月1日）后首两个汇报年度。2024年4月 联交所就气候相关信息披露刊发《咨询总结》，经修订的《上市规则》将于2025年1月1日生效。2025年1月1日或之后开始的财政年度。

这些ESG披露法规大大增加了中国ESG披露和认证的数量。根据中国上市公司协会的数据，发布ESG或可持续发展报告的公司数量不断增加。据中国上市公司协会调查得知，中国上市公司总量由2012年的638家增至2021年的1,429家。同时，2021年，30%的上市公司发布了ESG相关报告，其中77%为社会责任报告，13%为ESG报告，5%为可持续发展报告。

绿色金融是中国ESG投资的主要表现形式。2016年，中国人民银行和其他六部委发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，为绿色金融奠定了基础。随后出台了一系列政策，指导和规范绿色金融的发展，绿色信贷和债券市场的规模不断扩大。中国银行业的绿色信贷余额从2012年的8,950亿元人民币稳步上升至2021年的11.89万亿元人民币。

ESG金融产品包括ESG基金、ESG指数和ESG银行理财产品。其中，ESG基金和ESG指数是增长最快的领域。截至2022年6月，中国已有374只公开发行的ESG基金，总份额超过241.9亿份，总净值达3,925亿元人民币。其中，309只为主动管理基金，主要投资于低碳环保、节能、新能源和碳中和领域；65只为被动指数基金，主要跟踪环保、新能源、光伏、生态保护和电池等领域的指数。共发行了698只ESG指数，包括274只核心ESG指数和424只广泛ESG指数。

ESG投资主要采用七种策略：ESG整合、负面筛选、基于规范的筛选、正面筛选、股东参与、可持续投资和影响力投资。在中国，机构投资者最常使用的是筛选策略，筛选策略帮助机构投资者降低投资风险。根据中国证券投资基金业协会ESG投资特别调查报告的数据显示，85%的被调查证券投资者和82%的股权投资者认为，风险降低是实施ESG绿色投资的主要驱动力。

ESG评级是对公司或金融产品在特定ESG主题上的策略、披露或表现进行的比较性评估。这是投资者衡量公司或金融产品可持续性的重要工具。

中国的ESG评级起步较晚，但覆盖的公司数量逐渐增加。在中国，ESG评级机构自2015年开始涌现，推出了相关评估体系和评级数据。主要的ESG评级机构包括WIND、中证指数、北京商道融绿、华证指数等。在全球范围内，MSCI在2018年将一些中国公司纳入MSCI新兴市场指数，这使得中国公司更加重视ESG。随后，富时罗素（FTSE Russell）和标普道琼斯指数（S&P Dow Jones）也将A股公司纳入其指数，推动了更多国际评级机构将中国公司纳入其评级范围。

尽管ESG数据源基本一致，不同机构使用的评级方法因范围、衡量标准和权重的不同而有所差异。因此，上市公司的ESG评级并未达成普遍共识。鉴于这种差异，机构投资者越来越多地重新评估和调整其评级数据，以确保其与投资目标的一致性。

ESG体现的是兼顾经济、环境、社会和治理效益的可持续发展价值观。一套完整的ESG体系不仅仅是一种追求企业长期价值增长的理念，还包括信息披露、指标评价、投资决策等一系列实践操作，是需要各方共同参与的生态系统。ESG理念的引入，为绿色发展进一步开拓了空间，为经济可持续发展提供了一个抓手。从多年国际实践看，ESG概念已经形成了成熟的以环境、社会责任、公司治理为主体的研究框架。下一步，要把ESG理念变为有效的管理工具，衡量ESG投资综合效益，才能更好地为企业经营、投资决策提供依据和指引，更好地服务于中国企业。

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