近期政策概述：
1、降准50bps，提供长期流动性1万亿元。视市场流动性状况，未来有可能进一步下调25-50bps。
2、降低政策利率，7天逆回购操作利率下调20bps，从1.7%下降至1.5%，引导LPR、存款利率同步下降，保持净息差稳定。
3、降低存量按揭利率至新发放水平，平均降幅50bps。
4、首套房、二套房首付比例统一，二套房首付比例25%下调到15%。
5、5月发布的3000亿住房再贷款，央行支持比例由60%提高到100%，增强市场化激励。
6、经营性物业贷款、金融16条政策，延期到2026年底（原本2024年到期）。
7、央行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地。
8、创设证券基金保险公司互换便利工具，允许机构对央行资产质押，获取流动性，提高机构资金获取能力和股票增持能力。
9、创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司贷款支持回购和增持股票。
点评：
一、货币政策和房地产政策符合市场预期，时间点上集中落地，略超预期
降准50BP和后续的降息、降低存量房贷利率（平均50BP），这些之前两周市场已经持续预期了，基本符合预期。不过集中在一起公布，时间点上略超预期。对于房地产而言，降息是解决地产问题的关键，有效性值得期待。资金成本制约了房价和收储进展，降息后有望加快房价企稳与收储进展。目前租售比约在2-2.5%，无风险收益率在2%，房贷利率3-4%，降息将促进房价企稳和销售量企稳，地方收储动力有望加强。二套房首付下调等政策同样有助于销售面积的企稳。
二、股市政策超预期
1、资金入市的政策：
（1）证券基金保险公司互换便利，首期规模5000亿，允许符合条件的证券、基金、保险机构对央行资产质押（抵押资产为债券、股票ETF、沪深300成分股）换入国债、央行票据等高流动性资产，首期便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模，但资金只能用于投资股票市场。本工具一方面可缓解部分非银机构的流动性风险，进一步防范化解金融风险；另一方面非银机构通过此工具获取资金只可用于投资股票市场，对于提升市场融资能力、提振市场风险偏好释放出较强政策信号。
（2）创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。央行资金支持比例100%，1.75%的再贷款利率支持银行放款，商业银行再以2.25%的利率发放回购贷款。首期规模3000亿元，支持上市公司、股东增持股票，且不区分所有制，所有上市公司都可以参与工具使用。该政策通过支持上市公司和股东回购和增持股票，推动上市公司重视市值，有利于提升资本市场投资价值。
2、规则放宽的政策：
（1）支持基于转型升级的跨行业并购；
（2）对重组估值、业绩承诺等事项，根据实际情况提升监管包容度。
（3）支持上市公司分期发行股份。
3、之前政策的延续：
（1）将发布上市公司市值管理指引，很快将征求意见，长期破净公司要制定价值提升的计划。
（2）鼓励长期资金入市，证监会等部门正在部署一系列支持中长期资金入市的安排。
（3）进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新。
整体而言，此次政策或标志着金融创新周期有所变化。2015年以来，股市监管政策大方向是金融去杠杆，2019年科创板开板有过阶段性小创新，但整体创新力度较小，整体监管较强。这一次的股市政策，让我们看到了金融创新周期重新变化的迹象。后续有利于共同富裕、有利于回馈二级投资者的政策创新或还会继续。
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