巴菲特抄底了一只今年暴跌的美妆股
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2024-09-02 来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客
“股神”沃伦·巴菲特的最新动作，让人出乎意料。
他的公司大手笔减持苹果股票的同时，首次建仓买入了美妆零售连锁Ulta Beauty（以下或称Ulta）的股票。
Ulta，这个成立于1990年，在2013年开始加速转型，此后用四年时间打败丝芙兰，成为美国本土美妆零售“霸主”的连锁，在业绩突破800亿元人民币大关后，2024年迎来了显著的增速放缓。
截至二季度末，伯克希尔持仓总市值从3320亿美元降至2800亿美元。在整体削减股票持仓下，“股神”的这笔建仓，也让Ulta迎来了金融圈的高度关注。
Ulta成立于1990年，在美国市场是绝对的美妆零售“霸主”。根据Cowen数据，2022年，Ulta在美国市场的份额为9%，丝芙兰为6%。2007年，其在纳斯达克上市，一直保持着稳健的盈利能力。在过去的18年中，仅在美国本土经营的Ulta有17年实现了双位数营收增长。
消费下行期的潜在价值
虽然Ulta增长显著放缓，但巴菲特似乎看到了Ulta的潜在价值。
全球性投行William Blair的分析师Dylan Carden认为，Ulta其实一直是一只牛股，直到近一年，通胀环境下的消费衰退叠加美妆零售行业竞争加剧，管理层下调了增长预期，它的估值也因此大幅下跌。
“历史上，Ulta股价最高时曾达到574美元/股，从估值来看，其股价已经跌至多年来的最低点，从市盈率(P/E)等指标来看，目前12.56倍的市盈率相对较低，估值非常低廉，这或许是巴菲特所看重的价值投资机会。”
同时，分析师Michael Baker也指出，虽然丝芙兰的竞争影响了Ulta在高端类别市场份额的增长势头，但其在大众类别市场的份额仍然在增长。
据悉，巴菲特的投资策略通常倾向于那些具有竞争优势、良好管理团队和合理估值的公司，Ulta均符合这些标准。此外，Ulta一直位列DA Davidson的“最佳品种”榜单，该榜单以巴菲特的投资理念为蓝本。
巴菲特2024年建仓ULTA美妆公司的驱动逻辑主要包括对ULTA的估值、财务状况、市场定位以及经济低迷时期的防御属性的看好。
首先，从估值角度来看，ULTA的股价已经跌至多年来的最低点，其市盈率相对较低，这为巴菲特提供了一个相对较低的买入成本。这种低估值可能吸引了巴菲特，使他认为这是一个投资的好时机12。
其次，ULTA的财务状况也是吸引巴菲特的重要因素之一。一季度ULTA的毛利率达到39%，显示出公司有较强的定价能力和成本控制。此外，ULTA在3月份宣布了一项20亿美元的股票回购计划，截至5月4日仍剩余18亿美元，这表明公司有足够的自由现金流，可能在未来宣布派发股息，这也是巴菲特看好的一个方面12。
市场定位方面，ULTA作为美国最大的化妆品折扣零售商，其横跨“大众”美妆产品和知名品牌的独特地位使其在经济低迷时期展现出较强的防御属性。巴菲特可能认为，ULTA能够迎合消费者在经济不景气时的购买需求，尤其是在平价到高端的全价格带选择上2。
最后，经济低迷时期的防御属性也是巴菲特投资决策的一个重要考量。在经济放缓的背景下，ULTA凭借其广泛的产品线和合理的定价策略，可能能够吸引更多消费者，保持或增加其市场份额2。
综上所述，巴菲特建仓ULTA美妆公司的决策是基于对ULTA的估值、财务状况、市场定位以及其在经济低迷时期的防御属性的综合评估。
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