今日直接引用下面这篇文章作为正文，希望市场会逐步扭转分歧，达成新的共识！操作方面有机会就低吸源杰科技，其他不动。
在金融分析范式里，怎么界定，今天央行这套“组合拳”？
“短期必要性的流动性纾困，中期探索性的量宽工具箱扩容”
大纾困，主要是纾解银行体系目前因为持续降息以及打击手工补息后，负债端目前面临的困难。所以，最直接的政策项，是降准，而且很好预期的降准，同时在降准的同时，继续降7D基准利率，等于给银行一次性大量补充了负债，推动负债成本下行，保护银行的净息差收入稳定。
这个问题之前我们分析过了，是要死保的红线，是系统性金融风险防控的核心所在。计算降准和7D降息，整个实际负债成本的下行大概率已经超过了美联储这次的50BP，这个地方是央行在狭缝中拼命争了一次，坦诚说，捉襟见肘下，不容易。
而且，在“证，央，金，财”四家针对银行体系的battle中，目前央行暂时胜出了，银行核心资本金的问题，至少现在能拿到台面上讨论了，可以考虑创设渠道去补充，这是个巨大的进步，代表至少我们开始尊重必要性的金融规律了，商业银行自身的运转不能只讲政治性，也要讲市场性。
至于存量房贷那部分调降，其实都是这个方向性变化的副产品。只要有人管银行体系的净息差压力问题，核心资本金补充问题，那存量房贷调降就不是个问题，至于幅度上，一次给50也是之前的预期了，且目前银行实际负债成本下行已经超过了这50所需要补足的负债部分，对银行体系的利润基本就没啥影响了。
即，目前可以期待的是，后续是否有可能，围绕国有大型商业银行为主，构建新的信用派生体系，财政发债补充他们的资本金，央行直接购债，这就是比较标准的“定向版量化宽松”了。
虽然这种定向版的量宽，对于解决居民端资产负债表收缩问题，并不一定有立竿见影的作用，但毕竟有一个扩张总需求的通道了，特别是针对高质量发展议题，国有大行体系可以做的动作就很多了，比如核心资本金补足后，能不能开始尝试投贷联动，把央行量宽出来的基础货币，用于过剩产能的整合和去化，这都是可以讨论的东西了。
只要这种总需求扩张是有效的，是可以提高全要素生产率的，早晚会给处于艰难之中的居民部门会补充一部分水分，总不至于直接渴死。
所以，未来的关注重心，应该放在，银行这个核心资本到底会以什么方式补，这很有可能对于判断后续探索中国版的量化宽松初期工具箱，有比较大的意义。
至于那个给金融机构的5000亿互换，和给大股东做回购的3000亿再贷款，也许二级市场会比较关注，但它站在宏观视角尺度上，其实意义不大。
如果硬要解读，这里边能谈的东西，就有趣多了。
给金融机构这5000亿，其实是央行夹带的私货。他的目的，是希望部分非银机构通过这种质押模式，变相接受央行手里的短债价格，也就是，你把长债，股这些长久期资产质押给妈，她把短债互换给你，这样你就只能接受它对于短债的价格主导性了，它当然希望这种活动越来越多，这样才能体现出她新设利率走廊的权威性。
而且，他大概率是惦记上非银手里那些长债了，这些债基和券商自营的长债如果互换过来，他可以再二级重新砸出去，抵消一部分欠配盘，实际上等于借债基和券商自营之手，间接回收了一部分居民部门的欠配盘流动性。
既然挡不住欠配盘，那我至少可以不让这部分欠配盘过于明显的推升长债收益率到一个特别难受的水平上，或者至少可以延迟这种现象的发生。
当然，你直接拿300ETF和300成分股去抵押，也没问题，但以各类资产的风险排序去看，这类品种肯定是没长债质押率高，最终的5000亿，债券比例大概率会超过60%以上，这是很合理的工具创设安排。
央行3000亿换债，2000换股，但互换给金融机构的5000亿，可只能买股哦，那中间这3000亿，你猜是谁的钱
是居民端涌入资管产品的存款搬家，本来可能想去买债的，被这么魔术箱倒腾一下，最终可能就去阶段性的买股了。当然，基本的股债比例还是要遵守的，只是边际裕度变大了。
而且，央妈收了股以后，它大概率不会去再砸股了，因为这和他的流动性管理KPI无关。所以嘛，表述的时候，从隔壁一个人情，我是OPEN的，2000亿以后我还可以再给点，你就不要证券时报写大字报给我上眼药了撒。
至于给大股东回购的那3000亿，就不好点评了，真有分红能力的大股东，有多少会用这个钱去做套利的呢
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