9月23日，永辉超市（601933.SH）发布公告，牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式分别向骏才国际转让永辉超市21.08%、4.05%和4.27%的股份。
本次交易完成后，骏才国际持有永辉超市股份合计29.40%，成为永辉超市目前的第一大股东。公告称，骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。
港股名创优品（9896.HK）随后发布公告，宣布以人民币约62.7亿元（约合69.2亿港元）的代价收购永辉超市2,668,135,376股股份。
根据名创优品2024上半年业绩数据，截至2024年上半年，名创优品公司现金余额为62.33亿元，可以推测，为入股永辉超市，名创优品拿出了所有的现金。
来源：披露易
股权变更后，牛奶公司、宿迁涵邦不再是永辉超市股东，京东世贸持股比例由6.98%减少至2.94%。
来源：上海证券交易所
名创优品CFO张靖京在电话会上表示，“我们预计不会控制董事会的多数席位”，名创优品将不会作为永辉超市的控股股东或实控人，也不会合并财务报表。
本次交易已获得港交所的无异议确认，并取得了名创优品控股有限公司股东大会的批准。
据电话会信息，这笔交易预计将在2025年上半年最终完成，名创优品将在每个重要交易节点公告披露。
名创优品CEO：“大家看不懂就对了”
股份转让相关公告披露约一小时后，当日美股开盘，美股名创优品（MNSO.US）开跌近20%。截止美东时间9月23日16:00点收盘，名创优品股价大跌16.65%，报每股13.72美元。
港股名创优品（9896.HK）今日开跌约15%，午前跌幅一度扩大至37%，收盘时跌XX%，报每股XXX港元。
同时，杰富瑞、瑞银等投行对名创优品斥巨资收购连锁超市股份也表示忧虑，认为投资永辉并非对现金的最佳利用，可能使名创涉足不太有利或不太成熟的投资领域，未来12个月的估值料面临压力。
另外，由于永辉超市短期内盈利波动性较大，潜在扭亏为盈的能见度较低，投资者对对名创优品非核心业务投资及现金运用表示忧虑。
根据永辉超市2024年半年度业绩公告，2024上半年永辉营收377.79亿元，同比下降10.11%净利润2986.25亿元，同比下降26.34%，综合毛利率21.58%。
永辉超市正在通过闭店降低损失，仅2024年前8个月，永辉超市已经关闭了136家门店。
永辉超市（601933.SH）昨夜公告后，今日开盘大幅上涨，9:30涨停，报每股2.48元。
面对市场可能的疑虑，名创优品创始人、CEO叶国富在个人社交媒体上表示，“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”
他在昨晚的电话会上表示，名创优品看好永辉的调改前景，认为目前的估值具有吸引力，投资成本溢价低，安全边际高，现在是“抄底”永辉的最好时间。
名创优品管理层在电话会上称，收购永辉超市股份的举动与被称为“超市界标杆”的胖东来有关。
胖东来模式能让永辉“重生”吗？
来自河南许昌的胖东来超市以其精准的选品、人性化管理和超高的员工福利，成为近年的“顶流”超市。
胖东来帮助永辉超市在河南的共3家门店进行了模式调改。调改期间，胖东来会从员工薪资、工作时间、卖场规划、商品重整、供应链、价格优化、服务提升等方面对永辉门店进行系统调整。
早前在5月份，有消息称，胖东来创始人于东来走访永辉超市郑州门店，以致当日永辉超市股价涨超5%，午前涨停板，足以显示市场对胖东来模式的看好，以及对永辉超市向胖东来模式调改的期待。
永辉超市郑州信万广场店是第一家调改门店，调改后，门店首日销售额达到了188万元，是调改前日销售额的近14倍，单日客流量达到12926人，是调改前日均客流量的5.3倍。
随后，永辉在河南省以外的线下门店实施自主调改，将胖东来模式复制到了福州、西安等地的门店。调改后，福州店的营业额突破110万元，是调整前的6倍；西安店的日均销售额达到160万元。
正是永辉超市如此显著的调改成效吸引了叶国富。
在电话会上，他提到，永辉的改革模式具有全国复制的潜力。
胖东来的模式在中国市场已经被验证为成功，在四线、五线城市已经表现突出。名创优品高管认为，这种模式可以适应中国家庭消费，具有广阔的市场潜力。胖东来的经验和模式可以为永辉提供新的增长动力。
名创优品认为，全球零售的未来发展方向是低价零售和特色零售，而永辉超市可以在这方面进行战略协同。永辉调改成功后，能成为吸引客流的超市，对名创的渠道升级也很有帮助，能帮助名创拿到更好的点位，使公司布局更加完善，分散周期性业务风险。
相当一部分市场分析人士认为，投资者当前对超市、大卖场等零售行业模式并不看好，永辉超市门店体量庞大，调改之路也迷雾重重，能否借助胖东来模式“华丽转身”还未有定数。
同时，在中国企业纷纷出海谋求机会时，名创选择布局中国线下零售业；相比于同样受管理层认同的山姆、Costco的零售模式，选择出手正在试水调改的永辉超市。这被一部分与会的分析师视为冒险之举。
面对诸多质疑，叶国富在电话会上说道：“希望大家给点耐心，相信我的眼光，我不仅在中国看，我在全球看零售业的，别的地方我会做错，但在零售这一块我绝对不会做错的 。”
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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