【浙商电新张雷】
大储：光储平价为底层逻辑、景气度得到验证。 从今年以来涌现的中东、东南亚、南亚等多个新兴市场来看，共性为光照资源丰富，可再生能源渗透率低，能源转型需求迫切；缺电/供电不稳定/电价上涨情形频现，刚性需求增量明显。当前组件及电芯价格处于低位，光储性价比大幅提升。美国降息通道已开启，美国大储、工商储需求和实际落地有望迎来积极修复。今年7月以来阳光电源、特斯拉、阿特斯、Fluence 等企业海外大储订单频频落地，亦能验证海外大储爆发趋势。我们预计后续在降息催化下有望迎来密集兑现。
户储&工商储：多点开花、光储需求走强。 从一线厂家反馈来看，一方面欧洲尤其是德语区户储的最差时期已过，逐渐底部恢复，欧洲工商储需求也开始起量。另一方面新兴市场乌克兰的需求爆发也在加速欧洲库存去化。俄乌冲突导致乌克兰近一半的发电能力损失，近期再次恢复计划停电，乌克兰战后重建能源基础设施需求迫切，推出零利率贷款，并免除关键能源设备的关税和增值税。在非欧洲市场，印度、巴基斯坦、缅甸、越南、菲律宾、叙利亚等市场也具备强支撑，需求潜力巨大。
8月逆变器出口数据回顾：传统市场快速恢复、新兴市场强势增长。根据海关总署数据，8月逆变器出口金额为8.61亿美元，同比增长24.92%，环比增长9.51%。其中，北美洲0.34亿美元（环比+34.49%），创近12个月新高；欧洲3.82亿美元（环比+23.05%），增量主要来自于德国、波兰等国家，随着欧洲假期陆续结束，欧洲市场可能进一步爆发。非洲0.60亿美元（环比+16.04%）、大洋洲0.20亿美元（环比+1.33%）、亚洲2.66亿美元（环比-6.30%）。
投资建议： 1）关注优质的集成商如：南网科技、阿特斯、阳光电源、东方日升、南都电源等； 2）关注PCS厂商如：盛弘股份、德业股份、科华数据、科士达、上能电气、科陆电子、锦浪科技、固德威、星云股份等； 3）关注转型做储能的电力设备公司如：四方股份、思源电气、智光电气等； 4）关注温控公司如：英维克、同飞股份、朗进科技等。
风险提示：储能项目建设不及预期风险；储能政策端扶持力度不及预期；成本下降幅度不及预期。
$南网科技(SH688248)$ $盛弘股份(SZ300693)$ $四方股份(SH601126)$
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