9月24日，国新办举办的新闻发布会上，央行宣布了重磅的货币政策组合拳：将下调存款准备金率0.5个百分点，在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25个-0.5个百分点；降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时，下调存量房贷利率0.5个百分点左右。
市场信心大振，9月24日上证综指大涨4.15%，创2020年7月6日以来的最大单日涨幅。两市成交额明显放大，9月24日沪深两市成交总额9713亿元，创5月20日以来新高。非银金融板块领涨市场，涨幅达6.05%，银行板块上涨4.26%，与大盘涨幅大致相当。
此前市场一直有存量房贷利率下调的预期，这导致近期的银行股有所承压。如今央行推出降准、降息，并下调存量房贷利率的组合拳，银行股为何反而上涨了呢？
从净息差的角度看，存量房贷利率的下调对银行业资产端收益肯定是不利的。据华福证券研报估计，本次存量房贷利率下调50bp，对上市银行整体净息差的负向影响约为6bp。从净利润角度看，若存量房贷利率从2024年三季度末调降，将负向影响上市银行2024年全年利润增速 2 个百分点左右。
从2024年上半年数据看，存量房贷占比较大的主要是国有大行和股份行，占比普遍在20%左右，而城商行和农商行存量房贷占比要低一些。不过下调存量房贷利率对银行而言也并非都是利空，毕竟这有利于缓解居民提前还贷的压力，从规模上有利于稳定存量房贷。
降息对银行息差的影响具有一定的不确定性。从过去几次降息的情况看，短期内新增贷款利率会跟随降息而很快得到体现，但存款利率的下行则相对滞后。而且在当前存款定期化的背景下，负债端优势较弱的银行可能很难享受到与资产端利率下降对等的存款利率下行，其面临的净息差下滑的压力会更大。
存款准备金率的下调将向金融市场提供长期流动性约1万亿元，可以一定程度上缓解银行的息差压力。华福证券研报估计，本次降准对上市银行息差的平均正贡献约为1bp。
上述净息差的变化只是一种静态的分析，央行降准、降息对银行最大利好在于，如果经济增长得到较好的恢复，信贷规模的扩张和资产质量的改善将完全可以对冲短期息差的下降，而且利率中枢要想逆转下行也需要经济明显回升。从上半年银行的整体情况看，息差下降的斜率已经趋缓，短期已经不是影响银行业绩的最主要变量，而资产质量的下降以及个人信贷的乏力对银行业绩的制约更大。
要想对冲净息差的下降，只能靠规模扩张来弥补。在当前的经济环境下，个人信贷相对疲软，而且相对较难刺激起来，而国有大行更容易受益于政策端而扩大企业信贷规模。另外，银行规模的扩张会消耗大量的资本金，导致资本充足率下降，而政策上也在给国有大行增加资金本金开通“特殊通道”。相对而言，中小银行补充资本金可能就没有那么容易。
国家金融监督管理总局局长李云泽在新闻发布会上表示，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。
综上而言，在息差下降短期难以改变的情况下，具备规模扩张能力和补充资本金能力，尤其是对公规模扩张较强的银行，短期的业绩压力会更小。而零售端由于不良率攀升及个人信贷增长乏力，零售端占比大的银行短期业绩压力偏大。这也是为何今年以来，国有大行涨幅靠前并不断创出历史新高的主要原因，高股息率可能只是市场风格追逐下的一种表象。
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