平安开启了大反攻。继昨天平安港股大涨7.3%，A股大涨5.47%后，今天平安又延续了好趋势，截止当下，平安港股大涨4.3%，A股涨了2.3%。连续大涨后，平安H股已经跑出11连阳，A股也创了近一年以来的新高。
大涨当然和大盘有些关系，一系列重磅政策的出台给资本市场来了大催化，保险板块作为港A股的核心也自然闻风而动。但如果要把平安的大涨完全归功大盘也是瞎说。
在我看来，最近平安的大涨是央行释放的资金面利好和公司自身基本面改善叠加的结果。下面我就详细说明。
资金面利好：5000亿增量资金，全部用来提振保险、银行、券商市值
昨天上午，人民银行行长潘功胜表示，人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。
这段话是什么意思呢？就是上面提到的这些公司，可以用自己手里符合条件的资产，向央行换来国债，然后把国债卖了换钱。而且最关键的是这个钱只能用来投资股市。
投资股市无非两种，要不回购，要不投资其他权益性资产，回购则有利于公司自身股价的稳定，投其他资产则利好股市，公司自己也有机会获得超额的投资收益。
目前最利好行业就是保险公司，保险公司的商业模式就是赚投资收益和负债端成本的利差，这决定了它们有最充足的资产储备，能从央行换来最多的资金。上半年，上市险企的投资的资产规模超过18万亿。
而且，有这些增量资金流入后，保险公司也可以继续扩大投资规模，赚更多的投资收益，对利差损也是个改善。
潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”
5000亿规模的增量资金再加上潜在的资金规模扩大预期，央行给了平安等保险公司充足的资金去做市值管理。
当然资金面只能锦上添花，平安的大涨的基础还是基本面的向好。
基本面反转：保费收入加速，利差损持续改善
保费和利差损是市场最关系的两个保险公司指标。前者决定了未来保险公司的业绩走势，后者则决定了保险公司的利润变化。目前看，平安这两项指标在持续优化中。
先说保费，今年1-8月，5家公司保费收入清一色正增长。其中，中国平安实现保费收入6207.06亿元亿元，同比增长7.64%，在5家公司中增速最高。
细究起来，保费增长受益资金从银行、基金向保险的长期流出趋势。最近银行存款利率已经出现了多次下调，目前5家大型银行1Y/2Y/3Y/5Y期存款挂牌利率整体进入“1%”字头时代。而保险公司即使是响应监管下调后的2.5%预定利率的储蓄型保险产品仍然对用户具备很大的吸引力。
在算上延迟退休后，用户增配商业养老保险的需求被激发，保险公司的保费增长在未来一段时间的增长还是很稳的。
另一个市场比较关注的利差损问题，也在持续改善中，监管引导下，保险预定利率带来负债成本下降已是明牌，这点不用过多去解释。大家比较聚焦的资产端问题也出现了明显改善。
上半年，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率4.2%，同比上升0.1个百分点。主要原因是平安进行了很多长久期利率债的配置、价值股的配置，前者能提高收益率的稳定性，后者则提能提高收益率。
接下来，资产端的向好表现大概率延续。主要看点还是权益性资产的上涨，今天上证指数一天暴涨了4%，主要原因是监管向金融市场放水，同时也在研究平准基金入场，平准基金目的是通过在股票二级市场的逆向操作，熨平非理性市场波动。
平准基金相当于给资本市场拖了底，放水又拉高了资本市场的预期。随着资本市场的好转，平安投资收益率改善有很大的可能。
整体看，资金面、基本面的双利好的叠加下，为平安反转奠定了坚实的基础。
$中国平安(SH601318)$
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