古越龙山

$古越龙山(SH600059)$  $老白干酒(SH600559)$  

近期，“黄酒一哥”古越龙山遭遇股价连续下跌。持续下行的股价表现，不由让投资者喊出“为什么孙董事长对于自家股票下跌无动于衷”的灵魂拷问。

而深究古越龙山为何股价表现低迷，无法令投资者满意的业绩表现是直接原因。

不久前的8月16日，古越龙山发布年中财报。数据显示，报告期内，公司实现营业收入8.9亿元，同比增长12.83%；归母净利润0.95亿元，同比增长5.36%。其中，古越龙山酒产品营收8.71亿元，同比增长15.56%。值得注意的是，这一业绩表现是建立在公司加大营销力度的基础上，上半年公司销售费用同比增长16.43%至1.18亿元，达到历史新高。

然而，虽说古越龙山在上半年实现了业绩指标“双增长”，且公司营收增长率达到此前制定的目标，但其利润增长率距目标还有一段距离。同时，考虑到古越龙山此前已连续三年遭遇业绩“失约”，所以公司目前的处境难说乐观。

值得注意的是，在此过程中，古越龙山董事长孙爱保似乎正在遭受股民炮轰。

营收出现下滑

就如前文所言，今年上半年，通过加大营销力度，“黄酒一哥”古越龙山换来了营利双增的业绩表现。不过在表面亮丽的业绩背后，问题同样不少。

首当其冲的，是推广营销的可持续性。

公开资料显示，古越龙山主要从事黄酒的制造、销售及研发，旗下主要产品有古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌。今年上半年，公司实现营业收入约8.9亿元，同比增长12.83%；归属净利润0.95亿元，同比增长5.36%；扣非后净利润约0.92亿元，同比增长4.78%。这一业绩表现与公司推广营销分不开，其今年上半年销售费用同比增长16.43%至1.18亿元。

大力进行推广营销投入，自然也给古越龙山带来了“代价”。

一方面，2024年上半年公司应收账款增长至2.18亿元，较2023年末大幅增加超过52%。另一方面，古越龙山在今年二季度的业绩表现远不如一季度，说明公司推广营销的效果可持续性成疑。

今年一季度，古越龙山营收、归属净利润、扣非后净利润分别为5.67亿元、0.62亿元、0.61亿元。二季度，对应营业收入、归属净利润、扣非后净利润分别为3.23亿元、0.33亿元、0.31亿元，三个核心业绩指标分别环比下滑43.15%、47.14%、48.86%。