4季度亏损成倍式增加，会变成巨亏

组件价格进入0.6元时代，再胡说八道一些吧。

2025年上半年龙头们亏损会很高

一.N型产能连续增加，产能过剩越来越严重，组件价格底究竟在哪里，去问上帝去吧

随着各厂家PERC升级改造TOPCON，TOPCON产能继续增加!

HTJ产能连续增加，且随着成本下降，开工率有所提升，产量也有所提升

BC产能连续增加，开工率也有所提升，产量也在增加。

N型有效产能连续提升，产能过剩越来越严重，导致价格连续下跌，组件价格没有反弹过一天，组件价格底在哪里？只能去问上帝了，起码现在与我以前想的一样，价格继续跌！

组件价格连续跌，单瓦亏损连续增加，出货越多，亏损越多！

二. 明年1季度进入淡季，产量会下降，开工率下降，固定成本提升，单瓦亏损会提升

N型垂直一体化固定成本（折旧、人工、维护费用等）为10-11分/W(开工率100%）， 一旦开工率下降到70%， 固定成本会提升到14-15.5分/W， 提升4-4.5分/W， 会明显单瓦亏损，这是龙头们一直血拼价格的关键！

开工率下降，也会导致期间费用率提升！

三.一旦东南亚出口被加双飞税，组件出口被堵死，龙头们亏损就会大幅提升

从目前看，绕道东南亚出口会加双反税，组件绕道东南亚出口要让堵死，电池价格相对低，加税少些，仍会出口，但加税那么高，利润几乎没有了，就是替美国光伏装机帮忙。，

简单一句话：加了双反税，对美国光伏装机影响不大，但对中国龙头影响很大。

虽然龙头们出口美国组件并不多，但其价格高，组件出口的主要毛利来自美国，单瓦利润很高。

美国上半年进口32.2GW，主要来自东南亚。

晶澳科技上半年组件电池出货38GW，组件出货占比：中国区45%-50%，欧洲区 20%-25%，美洲15%-20%，其他区域包括亚太在15%左右。

其出口美洲组件大约为5.5-7.5GW，上半年中国出口美洲组件16.8GW（主要巴西），估计晶澳上半年出口美国组件超4GW。

下面是我瞎估算，大家不要信，我从去年5月开始看空，很早就喊出隆基绿能破10元，晶澳科技破10元，大家从没有信过， 继续不要信，看成又是胡说八道。

2024年上半年，晶澳科技来自国内和国外毛利如下：

出口销售收入229.6亿，营业成本198.7亿，毛利30.9亿，毛利率13.5%

国内销售收入144.0亿，营业成本为160.3亿，毛利-16.3亿，毛利率-11.3%

组件收入和毛利率

出口销售收入229.6亿，营业成本198.7亿，毛利30.9亿，毛利率13.5%

国内销售收入123.64亿，营业成本为138.53亿，毛利-16.3亿，毛利率-11.3%

按照出口各地价格推算，上半年出口美国毛利大约25亿左右，可以抵消很大部分亏损！一旦失去了这么高毛利，亏损马上大幅提升。