2018 年10 月至年底修复阶段低YTM 分组与高YTM 分组有较明显分化——低YTM 分组随权益市场修复而转股溢价率下行，而高YTM 分组延续上行，或反映低YTM 分组更依赖权益市场修复。2021 年初前后转股溢价率与偏债型转债价格变化方向趋同，也即反映此时偏债型转债受平价影响较弱。

债牛未尽，但显然已不同于上半年信用利差、期限利差、品种利差全面缩窄的环境。

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