“类癌症疾病”特发性肺纤维化，是什么？怎么治？

国盛证券医药生物行业周报：“类癌症疾病”特发性肺纤维化，是什么？怎么治？

一、当周（9.18-9.20）回顾与周专题：

当周（9.18-9.20）申万医药指数环比-0.79%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们全面梳理IPF及其临床疗法。

二、近期复盘：

1、当周表现：本周只有三个交易日，市场整体呈反弹趋势，医药则反复震荡。A股医药细分来看，无细分板块强势连续表现，以阶段性表现为主，以个股逻辑驱动为主，像部分眼科、医美、药店等顺周期逻辑板块阶段性有表现，部分中药个股反弹，高位前期强势股承压。港股医药细分来看，CXO表现较好，近期部分创新药也很强势。

2、原因分析：市场整体反弹和美国降息还有国内政策空间预期有关。医药前面跟着反弹周五有压力主要是源于周四医保局创新药谈判前夕会议。A股医药这边在产业大逻辑没有变化前，还是博弈风格为主，基本上都是个股逻辑演绎，或者在有催化状态下的阶段性细分表现，本周部分眼科、医美、药店等顺周期逻辑板块阶段性有表现就是和市场整体反应有关，逻辑刺激都是一致的。部分中药个股在近期跌了很多后也有修复。前期强势股因筹码结构原因，在受到情绪刺激时容易出现波动或下跌。港股医药这边，CXO主要也是周五尾盘表现，主要和NDDA未纳入生物安全法案有关，当然近期政策持续演绎，导致腾挪效应也强化了CXO表现。近期港股创新药强势，原因前面我们已经讨论很多次了，就不在这里重复。

3、未来展望：近期我们的整体观点还是“短期不悲观（找变化找个股）、长期看结构”。短期不悲观主要因为：医药近期交易的是长期问题短期化带来的极致出清，但我们也看到医药自身也有一些变化（Q3同比业绩值得期待、年底医保谈判、基药、年底估值切换等）。长期看结构主要原因为：医药现在第一核心变量逻辑是支付端，在支付端没有大幅预期改善前，积极抓结构，后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q3业绩、Q4变化（三联检、基药）、创新链条（例如部分创新药、临床CRO）、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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