高通拟收购英特尔，加速端侧AI生态布局

浙商证券计算机行业点评报告：高通拟收购英特尔，加速端侧AI生态布局

事件

9月6日，根据《路透社》报道，高通正在寻求收购英特尔设计业务，尤其客户端PC设计业务。

点评

Intel在PC和服务器CPU领域构筑的生态壁垒难以突破，仍处于绝对领先地位

Intel在PC和服务器CPU领域构筑的生态壁垒难以突破，仍处于绝对领先地位根据Mercury Research发布的2024Q2数据（出货量口径），Intel在客户端PC市场CPU市占率为78.9%，在x86服务器CPU市占率为75.9%，处于绝对领先地位。尽管在PC和服务器CPU领域Intel始终面临着AMD、Ampere、高通、联发科等厂商的竞争，但Intel始终保持着领先的市占率，我们认为主要得益于Inte在对应领域构筑的生态壁垒，且长期来看格局较难被颠覆：

PC领域，“Wintel”联盟主导全球PC市场：Windows与Intel在软件硬件领域的合作使得双方竞争力持续提升，且应用开发商的产品大多围绕“Wintel体系开发，相较其他CPU厂商具有更高的软件兼容性及系统稳定性。

服务器领域，Intel在Linux系统具有较强影响力：Linux在服务器市场中份额超过70%，在服务器操作系统市场中占据着非常重要的地位。而Intel是Linux内核的主要贡献者之一，长期为Linux提供硬件支持和驱动程序开发且将其核心显卡驱动完全开源并整合到Linux内核中，使得基于Intel CPU的服务器产品拥有更好的兼容性和社区支持。

高通收购的主要诉求为PC芯片业务，力求补足端侧产品生态

结合9月6日高通内部评估收购英特尔客户端PC芯片设计业务的消息，我们认为高通此次收购要约的核心诉求在于获得Intel的PC芯片业务，从而补齐在PC业务上一直以来的短板。

高通始终对PC市场保持浓烈兴趣并多次尝试突破，但受制于“Wintel”联盟的生态统治力，份额尚未实现突破：

2018年，高通曾推出骁龙850和8cx进军PC处理器领域，寄希望于凭借5G融合的独特优势撬动Wintel联盟的垄断格局。但由于ARM架构的芯片在性能表现和软件生态上仍与Intel存在差距，相关产品未能取得成功。

2023年与2024年，高通分别发布PC处理器骁龙X Elite、X Plus，采用最新的Oryon核心技术，专为生成式AI和高性能计算设计，抢跑AI PC市场，搭载于微软首款AI PC产品Surface Pro，并在全球加速推广。

除PC市场外，高通已在端侧设备的芯片市场多点开花，形成了较强的市场竞争力：

智能手机领域：凭借骁龙系列SoC芯片的强大性能以及与安卓操作系统的深入绑定，高通在智能手机领域维持着领先的市场地位；

智能汽车领域：基于在手机芯片领域积累的蓝牙、通信、AI等技术能力，高通凭借8155平台在汽车智能座舱领域大获成功，目前在汽车智能座舱芯片领域维持较高市占率，并持续向智能驾驶芯片领域突破；

物联网领域：高通是全球物联网芯片的主要供应商之一，在智能手表、MR无人机、机器人四个细分赛道均有芯片平台布局，尤其在无人机和MR领域具有较高的市场份额。

我们认为，未来生成式AI的应用在很大程度上依赖于端侧智能设备的渗透率提升，大模型的训练拉动现阶段云端算力的需求，而未来大模型的应用则有望大幅促进端侧算力的普及。高通对于Intel PC业务的收购要约，是为了完善其在端侧生态的布局，同时也是在为生成式AI的应用落地进行战略储备。

考虑到反垄断等因素影响，收购或存在一定不确定性

参考历史案例，我们认为此次收购或受到反垄断因素的影响，仍存在较大不确定性。一方面，历史上类似的收购交易，如高通收购恩智浦半导体、博通收购高通英伟达收购Arm等交易均因为反垄断或国家安全的原因被迫中止，而考虑到高通和Intel在行业内的重要地位，或仍将受到反垄断调查；另一方面，即使收购得以推进，Intel的业务仍可能会被分拆出售给其他买家。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#计算机八白马入围MSCI#$建信互联网+产业升级股票(OTCFUND|001396)$