大家好，我是$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$的基金经理王栋。
9月19日美联储宣布降息50bp后，9月23日周一，央行也是打出了增量货币政策“组合拳”，释放降准、降息、降存量房贷利率等政策信号，影响深远。那这诸多政策落地会对债市有何影响？又该如何把握市场机会呢？
美联储降息打开政策空间，央行释放多项政策信号
9月19日，美联储宣布降息50个基点，这也是自2022年3月份开启加息节奏之后的首次降息，或许也是美国降息周期开始的起点！同时，美联储降息在一定程度上为国内央行打开了货币政策操作空间，央行也在9月23日公告下调了14天公开市场操作的利率，从1.95%下调到1.85%，当然也有人说是属于补降，就是7月7天公开市场操作从1.8%降息到1.7%之后，14天的本周跟随开始补降。只是14天公开市场操作的余额和频繁程度，远小于7天回购操作。
之后， 9月24日央行行长潘功胜在国新办发布会上也释放了一系列比较超预期的政策信号，包括：
一、降准0.5%且4季度择机再降0.25%-0.5%，后续的择机也可能包含对4季度追加国债的准备。
二、降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。
三、对房地产的支持，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。
四、另外房地产上，将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。
五、对资本市场的支持，也顺便说下，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。
总的来看，美联储降息对于我们而言，是缓解了国内的货币空间压力，货币宽松预期上升，可以看到央行也出台了相关的货币增量政策。但后续仍需要关注到我们自身的进程，包括我们的债务化解、房地产出清周期还有产业发展尤其是新质生产力的增量发展何时能补充之前缺口的问题。
此次降息对债券市场有哪些影响？有什么配置建议？
本次降息，对于货币政策来说，仍然属于左侧操作，也就是继续推出宽松货币政策，之前有提到过，货币政策没有走完，而且美联储那边刚启动降息，也是我们扛了4年多才等到的，所以对我们肯定是利好更多。
回望历史，在经济下行周期出台降准、降息这类宽松货币政策，一般带来的是阶段性股债双牛的局面。所以对于债券，从数据看短端利率是开始下行了，比如看1年期存单利率，之前9月资金一直比较紧张，1年AAA存单利率达到1.97%，但9月24日迅速回落到1.91%以下，利好短债基金。（数据来源：wind）
股市更是情绪转向，放量上涨。不过由于股市阶段性行情比较爆发，所以权益资产对债市还是产生了一定的扰动作用。比如长端利率债，因为之前行情比较好，持续时间比较长，所以利好政策推出后，加上股市的分流，所以长端利率有了阶段性的小幅调整，10年国债9月24日最低到2%，然后开始反弹，到2.06%左右，这个振幅还是有点大的。不过因为经济基本面仍然比较弱，出现2022年快速调整的债市那种情况概率还比较小。（数据来源：wind）
结合达诚基金固收各产品特性的角度，$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$偏中短定期理财并带有部分现金管理属性的纯债债基，$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$则更偏现金管理或靠近货币基金属性，$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$固收+产品是80%债券+20%权益仓位上限的债基，$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$是只投利率债、靠久期和波段交易取得收益的债券基金，各有一定的特点，所以大家可以了解产品投向和特性后，根据自己的风险偏好选择能满足自己固收产品配置的目的和需求的产品。
总的来看，当前我还是建议大家分散投资。目前仍然是经济筑底阶段，9月24日央行政策是比较大的利好，当然也可以看作兜底经济的政策，并且，今天（9月26日）的政治局会议也进一步释放了更强的信号，沪指重回3000点上方。但在享受市场上涨的同时，也希望大家能继续对市场保持谨慎，毕竟从基本面角度来看，还未到逆转的时刻，后续仍需要更多的数据去支撑、验证。在这样的背景下，建议固收类产品仍然可以适当配置，风险承受高一点的投资者可以配置部分像达诚腾益这样的固收+或混合基金、股票型基金等，综合来看，分散配置或是不错的投资选择。
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
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