1、会议信号：9月加开政治局会议，足见对经济形势的关注和重视
政治局会议一般是4月底、7月底、10月底、12月初，9月底研究经济工作的政治局会议并非惯例。9月召开本身就显示出对当前经济工作的重视，叠加中午发布通稿，可见政策态度已经出现了较为明确的积极变化。此外意识到“经济运行中新的情况和问题”，全年经济目标从“坚定不移完成”到“努力完成”，也凸显政策出台的必要性和紧迫性。
2、政策转向：“加大财政货币政策逆周期调节力度”或将标志着宏观政策的转向加码
1）财政政策：财政力保支出，关注增量扩张型财政政策
会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”。
一方面，对于已经部署的财政政策需要加快支出进度，尽快形成实物工作量。据测算，1-8月财政支出已完成全年预算进度的60.91%。在经济渐进修复的环境中，兜牢“三保”仍是财政支出的重要方向。
另一方面，增量财政政策的可能选项包括上调赤字率、增发特别国债、提高专项债额度等，10 月底的人大常委会仍然是观察窗口，具体的政策工具选择和政策效果仍需进一步观察。据测算，1-8月一般公共预算收支缺口累计已达到26112亿元，这也反映增量的扩张型财政政策出台概率较大。
2）货币政策：关注降准降息、存量房贷利率调降
会议提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，结合9月24日国新办新闻发布会上央行行长宣布的信息，后续将采取降准0.5%+大幅降息（7天逆回购利率）20BP的货币政策组合，同时，年内可能视情况再次降准0.25-0.5个百分点。降准+降息超预期体现货币政策积极维稳经济、为实体部门降成本的政策诉求较强，向后展望，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行20-25BP。
总体看，本次政策调整将对基本面预期和风险情绪均有较强带动。今年以来，降准、禁止手工补息、政策利率的下调、及降低存量房贷利率等相关操作均为暂缓银行净息差下行，以保证银行利润对资本补充的可持续性，及后续银行支持实体经济的可持续性。
3、地产：关注“止跌回稳”的新提法，调整限购政策，租购并举
1）会议强调“促进房地产市场止跌回稳”，较此前政治局会议表态有明显转变，意味着对房地产市场发展有了新指示，未来地产政策有望加码。
2）会议明确“调整住房限购政策”，意味着一线城市限购可能进一步放开。自2024年5月以来，我国北上广深一线城市限购已经出现放松，但从二手房挂牌量挂牌价数据来看地产低迷趋势未有根本转变。此次会议提出调整限购政策后，预期一线城市中北上深限购政策将进一步优化调整，广州和其他地区限购政策有望全面放开。
3）会议提出“加快建立租购并举的住房制度”。从“租”的角度来看，继续维持 “市场+保障”的住房供应体系并以此作为构建房地产发展新模式的核心之一，预计未来各地仍将推进“一手房收储”和“以旧换新”。从“购”的角度来看，将更重视改善型需求（金融政策也有支持，尤其是二套房首付比调降），提高好房子供给，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。
4、资本市场：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市
会议指出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”。
继2023年7月“活跃资本市场”后，时隔一年多再提“努力提振资本市场”。9月24日，一揽子金融政策出台后，稳住了市场信心，A股市场大幅反弹，效果是显而易见的，但市场也担心后续政策跟不上，信心改善的持续性不足。本次会议打消了这一担忧，预计未来在引导中长期资金入市、提高上市公司质量、保护投资者等方面或将会有更进一步的支持。
5、市场判断：股票继续看反弹、红利优，债牛暂未结束
从0924金融政策组合拳到0926召开政治局会议罕见讨论经济问题，系列利好政策的出台均有助于维稳经济与改善市场预期。
从大类资产看，股票市场不宜悲观，建议积极把握反弹机遇，或可围绕统筹发展与安全的主线，重点关注资产荒背景下的高股息红利类资产。
固定收益领域，债券牛市仍有延续空间，预计10年期国债收益率总体呈现震荡后逐渐向下的走势，我们提示未来若出台大规模财政刺激总需求政策，或会形成债市逻辑反转，否则年内利率可能较难出现超预期上行。
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