中国石油分析

国际石油期货价格在9月初的时候经历过一波大幅下跌，当我们发现于香港股市上市的中国石油的预期股息率升至6%以上时，我们及时对该公司的半年报进行了研读，在通读报表后作出了在9月13日中国石油再次出现暴跌时于每股5.4港元建仓中国石油进行的投资决定。

翻开中石油的2024年半年报（A股）的第51页，我们在未分配利润这一项中发现该公司累积的未分配利润总额为9606.97亿元，我们使用这个数值除以中石油的总股本1830.21亿股，得出中石油每股含有的未分配利润为5.25元。按照本杰明格雷厄姆在其著作《证券分析》以及彼得林奇的回忆录《彼得林奇的成功投资》中阐述的分析方法，我们将以每股5.4港元的股票买入价买进中石油股票的投资行为理解成——如果做为收购中石油的投资者，我们只使用了每股不到5.0元人民币的价格就获得中石油资产负债表上的所有未分配利润（分摊到每股之后的数值），中石油的其他主要资产项，诸如货币资金、应收账款、存货、固定资产、油气资产、在建工程、长期股权投资等都未花费任何钱就能免费获得。

下面让我们看看这些资产换算为每股的价格，我们还是以总股本1830.21亿股为基准：

1、该公司的货币资金为2388.88亿元，折合每股为1.3元；

2、应收账款为901亿元，折合每股为0.49元；

3、存货估算价值为1858.27亿元，我们根据资产负债表在此减去存货跌价准备31.53亿元后得出存货的账面价值为1826.74亿元，折合每股为0.99元；

4、长期股权投资为5243.03亿元，折合每股为2.86元；

5、在固定资产项中，我们使用固定资产原值减去累计折旧得出固定资产的账面价值为5250.67亿元，用此数值减去减值准备661.99亿元，我们最终计算出固定资产的净值为4588.68亿元，折合每股为2.5元；

6、在油气资产项中，我们使用油气资产原值2.89万亿减去累计折耗1.94万亿元，我们得出油气资产的账面净值为9545.01亿元，用账面价值减去减值准备，我们最终计算出油气资产的净值为8310亿元，折合每股为4.54元；

7、于在建工程项中，我们将数个工程的总值2096.41亿元减去减值准备84.85亿元，我们得出在建工程的账面净值为2011.56亿元，折合每股为1.09元；

现在我们将每股未分配利润5.24元加上每股货币资金、应收账款、存货、长期股权投资、固定资产、油气资产、在建工程等资产项分摊至每股得出的数值后我们计算出中石油的资产约合每股19.17元，同时我们在负债项中找出该公司的总负债（流动负债与长期负债之和）为1.09万亿元，我们得出每股负债为5.95元；

我们使用中石油的每股资产19.17元（为主要资产，尚未包含其他资产项）减去总负债合计的每股5.95元，得出中石油的理论净资产价格为每股13.22元。相对于每股13.22元的理论净资产价格，目前中石油6港元不到的股价明显存在低估，如果使用中石油年度分红合计0.49港元除以5.4港元的买入价，在去除港股通红利税后，我们计算出股息率为7.4%。对于这笔优秀的资产，我们最终得出买入的结论，并建议在股市走低之时买入并长期持有。

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