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1、 近期公告订单情况
北美网内配变订单，直接客户为中间商，预计于11月底全部交付完。公司于8月开始大批量生产，美洲分配产能一天超100台，预计10月开始超200台。
出于客户对公司产能、质量、性价比的肯定，目标公司已成为该客户的一供（70-80%份额），且订单还在不断追加，预计后续美洲订单日产能要超过250台。
2、 美洲市场判断
往25年看美洲订单有持续性，预计全年维度每个月1000台，对应全年4亿左右的销售额。
公司是唯一一家北美单相变产能每月超4000台的公司，生产体量和技术、质量保证能力让客户满意，形成优势后在客户的供应份额不断提升。
3、 海外其他市场判断
价格及盈利能力欧洲＞北美＞国内电网。往后看，竞争优势在于质量及性价比，目前除欧洲外其他的客户价格竞争变得激烈，具有批量生产能力的公司可以有效降低成本，形成优势。
预计25年欧洲市场有望同样实现4亿的销售额，欧洲客户在商务谈判中相对更认真，谈判周期相对长一些。
4、 国内业务
配网市场好于新能源，尽管目前国南网的需求没有大幅增长，但新能源交货周期比较长（1年）、价格降了6-8%，竞争激烈，叠加售后盈利能力很低；而国南网高耗能变压器的替换将持续带来稳步向上的需求。
投资建议：基于公司当前在手订单及对25年海外订单的展望，我们预计24-25年公司海外收入有望分别达3.5、9亿元，归母净利润1.1、2.2亿元，对应当前估值26、13X，维持重点推荐。
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