三根阳线改变信仰，从三部委召开发布会以来，市场的情绪发生了巨大的变化。
上证综指重返3000点大关，9月26日单日上涨超百点，交易量连续两日破万亿。不得不感叹，这世界变得真快。
问题是，这样的变化下，你的投资有了新的准备和应对了吗？
一方面，如果权益市场真的走出一波行情，咱不能落空。另一方面，控回撤的根本不能动摇，不能只想着可能的收益而暴露风险。
如果要同时实现这两个目标，还能选择什么？
有一类产品，低波固收+。
固收+，相信大家不陌生，它是基金的一种资产配置策略，将资产分为“固收”和“+”两部分。其中“固收”的部分以固收类资产投资作为底仓，力争基础收益；“+”的部分通过低仓位参与权益类投资力争增厚收益。
此类策略本意是通过股债两类资产负相关的“跷跷板”效应灵活调整配置比例，做一定的风险对冲，从而有效平衡或平滑净值收益率波动，给投资者带去更好的投资体验！
然而，2021年以来，权益市场波动不断，极大打击了固收+本来的产品逻辑。基金公司面对这一情况也是积极应对，最终，一种新的固收+运作模式诞生了，低波固收+。
即，波动不能很大，还得享受“+”带来的高于纯债基金的收益。
就比如中泰双利债券（A类015727）。
该基金于2022年9月27日成立，在经历了2022年Q4、2023年9月债市的一次又一次调整后，成立以来最大回撤仅有-0.66%，同期纯债基金指数、二级债基指数的最大回撤分别是-1.31%、-5.85%。
特别值得一提的事，今年其实有过股债双杀行情，但中泰双利债券也经受住了考验，近一年的最大回撤只有-0.57%
数据来源：Choice，区间指2022.9.27-2024.9.26；纯债基金指数代码930609.CSI，混合债券型基金（二级）指数代码809010.EI；基金有风险，投资需谨慎
收益率方面，中泰双利债券A成立以来累计收益率7.68%，同期纯债基金指数、二级债基指数的收益率分别是5.63%、-2.03%。
数据来源：Choice，区间指2022.9.27-2024.9.26；纯债基金指数代码930609.CSI，混合债券型基金（二级）指数代码809010.EI；基金有风险，投资需谨慎
可以说，中泰双利债券A不仅做到收益高于纯债基金，而且最大回撤也低于纯债基金。
那么，它究竟是怎么做到的？
作为一只低波固收+产品，在权益资产上，中泰双利债券有两个操作：
一方面严格控制仓位。
定期报告显示，该基金每一季度股票占基金资产净值的比例都在5%以下。
来源：基金定期报告
更重要的是，即便是持股，在集中度上亦是分散，前十大重仓股无一只持有比重超过1%。
另一方面在投资标的的选择上以价值投资为基本取向，同时结合市场和行业热点，以择时策略贯彻其中。
上图是中泰双利债券每一季度的重仓持股明细，从中能看到，每一季度个股几乎都在变动。
行业配置上也是跟随市场做调整，2024Q1持有的电力、银行，都偏向高股息，抓住了市场热点。
来源：iFinD，截至2024/6/30；展示规则：展示重仓行业（前10大），行业分类：申万一级行业
固收类资产上，在多种债券品种上均有布局，以绝对收益率较好的个券来提高组合静态收益的同时，根据市场情况择机实施利率债和金融债的交易波段，为组合增厚收益。
来源：iFinD，截至2024/6/30
其中在信用债的选择上，中泰双利债券聚焦高等级的资产。
基金经理有两位，均在投资领域有着丰富的经验。
商园波，曾任上海银行理财业务交易员、投资经理，国泰君安资管固定收益投资经理，中泰证券资管固定收益投资经理、金融市场部副总经理。
程冰，曾任东吴证券投资经理；上海银行金融市场部、资产管理部投资经理、总经理助理；兴业证券资金运营部副总经理；睿远基金专户固定收益投资部执行董事；苏州银行投资交易部副总经理；中泰证券资管权益投资部首席投资经理。
在管理中泰双利债券的过程中，二人的思路是不通过追求信用下沉获得收益，重仓个券的信用评级多是AAA，而是通过大类资产配置来获得收益。因为信用下沉获得的收益相对权益收益还是比较小。
不下沉以后就出现了交易策略，该部分倾向于流动性好的标的，波动也会大一点。
由于低波固收+对应的群体属于是略微愿意多承担一点风险，但预期收益也比纯债要多一点的人群。
因此要想做好回撤控制，则要控制好权益资产和固收资产双方的比重。
商园波与程冰制作了一个评价模型，综合考虑基本面、经济情况、利率、通胀等情况，根据这些来做一些配平，债市能提供多少收益和风险，权益底层的资产能提供多少收益和风险，相互之间这个风险能不能够配平，来实现资产的安全。
当然，实际操作中要不断调整，预测到波动要大了，就要降低权益仓位，或者预测波动要变小了，可以加一点。
从最终的回撤和收益率看，中泰双利债券做得挺不错。
当前，A股市场的调整快持续3年了，如果你认为今年股市有机会，但风险承受能力不是特别高，想小幅参与，那么严控回撤，追求绝对收益的低波固收+基金，中泰双利债券（A类015727）可能挺合适。
风险提示#大摩、高盛看好！大佬：买中国资产#$杭州银行(SH600926)$$苏州银行(SZ002966)$
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