光伏玻璃：库存拐点出现，布局时机已至

【长江电新】光伏玻璃：库存拐点出现，布局时机已至$福莱特(SH601865)$$信义光能(HK|00968)$

事件：根据卓创资讯，本周光伏玻璃行业库存天数约36.83天，环比下降2.25％，较上周由增加转为下降。

1、光伏玻璃库存下降的原因，一是企业频频开始减产冷修，近期2.0mm光伏玻璃价格跌至12.0-12.5元／平，已触及部分二三线企业现金成本，7月以来冷修减产不断增多，Q3已累计冷修超1.1万吨／日，叠加部分减产产能，我们预计目前行业实际有效产能在10万吨／日左右，对应组件50-55GW／月；二是10月组件排产预计环比小幅增长，加上国庆节前备货，组件企业采买玻璃有所增加。

2、展望后续，我们认为随着组件需求复苏，以及价格压力下冷修减产的项目继续增多，玻璃库存有望持续去化。叠加11月左右供暖季天然气价格大概率上涨，玻璃有望看到价格反弹，盈利能力亦有望边际修复。本轮玻璃底部压力已经显著降低了企业投产热情，2025年随着终端需求增长，玻璃作为供给刚性环节有望逐步修复至合理盈利。

3、投资上看，光伏玻璃企业股价与库存往往呈现清晰的反向趋势，即库存上涨则股价跌，库存下降则股价涨，库存高点即股价低点，反之亦然。因而，我们认为当前已经到光伏玻璃的最佳布局时机。继续重点推荐福莱特、信义光能