基金经理郭纪亭观点
基金行业里有句俗话叫“好发不好做，好做不好发”，意思是说基金公司发行很容易的时候，通常可能后续产品净值不太好运作，对投资者而言或许不容易取得较好的收益；但是在基金发行进入“冰点”的时候，后续净值上又往往容易有令人惊喜的表现。道理也非常简单，可视为是"人弃我取，人取我与”，或“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的另一种表达。
随着A股市场逐阶走低，主动权益基金发行也进一步遇冷，据万得统计，截至2024年8月底，年内公募股票型基金平均募集规模仅2.64亿元，混合型基金平均发行规模也仅为2.61亿元，创下近年来同期新低。8月份当月，股票型基金和混合型基金发行规模分别为2.38、1.53亿元，相较几年前动辄百亿的市场发行盛况，当前主动权益基金的发行可谓冰冷至极。如果按照上述说法，那当前市场是不是见底了呢？我们可以从几个维度衡量。
根据万得统计，交易量和换手率方面，万得全A指数当前换手率为0.91%，分别为2012、2019年以来1.67%、1.55%分位，市场指数换手率和此前历史底部位置已较为接近。指数估值分位方面，万得全A指数2012年以来PB/PE分位数分别为1.27%/12.04%，2019年以来PB/PE分位数分别为1.24%/13.27%，指数估值较低，下行空间也较为有限。股债标准差方面，当前沪深300、中证500指数股债收益差均突破均值+2倍标准差，从中长期角度来看权益市场具备较强投资价值。
同时宏观层面，人民币汇率近期持续走强，美国超预期降息，为国内货币政策腾挪出了空间。政府也适时推出了货币、证券等金融维度支持经济高质量发展的各项举措。此外，各地对实体经济的支持细则陆续出台，财政政策蓄势待发。从权益市场本身来看，市场前期的悲观使得当前的权益资产有了较好的价格，或是进行配置的较好时机。当前位置，如果去掉银行、煤炭、石油石化等对指数的拉动作用，其余中小指数到了历史相对较低位置。近日部分权重股的调整释放了流动性，此消彼长，或为其余行业的上涨创造了较好的条件。
精准的绝对底部时点不那么容易判别，但底部区域指征或许已较为明显。当前已临近三季度尾声，结合此前财报披露情况以及实体经济和上市公司调研情况，今年的业绩能见度更为清晰，对明年也或将有一个相对明确的展望。投资者可以在其中重点进行个股挖掘，以期在市场回暖时获取超额收益。
对于我所管理的产品而言，当前的具体策略为：一方面我们会根据行业本身的表现进行配置，比如一些行业出现了积极的类似价格触底回升、竞争格局改善或者有比较好的新产品在竞争中脱颖而出等信号。另一方面，我们也会根据持仓标的本身的市场表现进行调节，比如说像我们原来持有的一些红利和周期行业，在过去一段时间表现比较好，随着市场风格的持续演绎，性价比可能会被另外一些行业所替代，我们将会根据性价比表现，对该类持仓进行适当调整。
后续我们认为重点可关注以下行业：一是行业受政策支持，行业基本面后续可能有一定改善的电子、电力设备等科技板块；二是前期跌幅较大、估值调整相对到位、股息率较合理并且本身业绩还有一定增长的板块如消费品、医药等板块；三是伴随经济逐渐进入稳定增长阶段，行业内部竞争格局有向好变化的部分周期类板块。
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