1、近期政策宣示意味着什么？
市场的强烈反应缘于政策的明确转向，当然也包括前期过深的跌幅。近期出台的政策表述转向或已经打消了多数人对政策态度的担忧，其中超预期的方面包括：1）本次政治局会议的召开时间；2）货币财政政策的表述；3）地产政策的表述。这种转变不仅反映在文件的直观表述上，也反映在市场参与者情绪的巨大转变中。
2、我们从市场的剧烈反应中读出了什么？
其实从前两个月的公司投研月度观点开始，我们就提出了一个问题，认为大量的股票已经跌入10-15倍的估值区间，很多甚至跌出了“缩量预期”，对于这种预期，我直接引用我在华泰保兴研究智选灵活配置混合型证券投资基金2024年度中期报告中的表述，供各位参考：“但我们倾向于认为部分权益资产的调整似乎超过了长期合理的水平，很多个股的股价隐含了长期经济规模缩量的预期，我们认为这一预期过于悲观。在历史的某些阶段，存在经济增长长期停滞的国家实体，甚至长达30年，但抛去战争等非正常因素，绝大多数国家的名义GDP都是增长的，我们甚至很难在正常经济体中找到名义GDP缩量的案例，被广为讨论的某个长期停滞案例反倒是一个个例。基于此，我们并不认可将短期的增速下降、产业调整无限外推，并延伸为长期经济停滞甚至缩量的假设，因此也认为部分权益资产目前隐含的潜在收益率已经不低，而潜在收益的兑现需要这种缩量预期的证伪。”显然，此次政策宣示最大的意义是消灭这种缩量预期。
3、还能加仓吗？
既然缩量预期至少短期内已经被坚决的政策宣示阻断，那么受困于缩量预期的、大量的10-15倍的股票估值或将得到修复，最近三天仅仅是消费股中的大目标品种（如白酒）、政策表述直接相关的地产，以及外资相关的港股互联网的估值得到大幅修复，还有大量的品种并无明显上涨。这其中有两类，一类是前期未有大幅下跌或价格已经相对合理的品种，另一类是市值小、逻辑间接等原因还未在市场剧烈反应中被充分发掘的品种。换句话而言，我们认为现在仍然有大量受困于悲观缩量预期的品种会进一步修复，而政策宣示起到了激活市场的作用，现在仍然有加仓的空间和机会。
4、后市会如何演绎？
整个市场在消除缩量预期的过程中，修复扩散的路径可能如下：
1） 龙头消费、地产、互联网
2） 边缘低估值消费、顺周期化工龙头、工程机械、家居建材等
3） Peg低的成长行业（分布在机械、汽车等行业）
4） 前期下跌较多的科技股、医药
站在3000这个点位，市场仍然有上行空间，但指数空间的大小未必构成核心制约，我倾向于认为，指数在大市值股票充分表现后，可能被激活的小市值股票会跟上，因此3000这个点位并不足够构成对上行空间的担忧。
5、市场会被证伪吗？
短期难以证伪，从政策宣示的力度看，今年仍然是要力求完成增长5%的目标，在这个前提下，政策会处于一个持续加强的状态，并确实有可能会产生实际的支持效果。虽然短期内三季报未必会很乐观，但在政策持续面向未来的前提下，短期的业绩扰动未必会构成主要担忧，市场可能迎来一段较好的操作时光，我们仍然期待年内的赚钱机会。
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