多方博弈

$东方集团(SH600811)$  新兵蛋子算个观察者吧，他的一个观点是对的，重整不是几天的事儿，持续至少一年以上，才可能让公司步入正轨。资本市场上，债权方，股东方，重整投资人，三方利益各不相同，需要博弈。目前能分析的内容很简单，在鼓励上市公司重组重整以及不把民营企业往死里整的大背景下，东方集团应无退市风险，这就保证了二级市场上各路资金的操作风险大大降低，但买东方的小散肯定是高风险高收益的偏好者，所谓风浪越大鱼越贵，现在看来，风浪已逐渐变小，想要鱼贵，只能等东风再起。中长期持股的小股东，倒是不在乎这个，十大流通股东中，不少人被套着呢，这次拍卖第四大股东出手，有点补仓摊低成本的意思。排名第十那个北京私募的策略大概齐就是搏杀退市股的，广汇里也有他身影，总体算下来亏损至少三成以上，会不会被清盘不敢说，但操盘手天天被骂是免不了的。从现有大中股东的状况来看，情绪是稳定的，所以二级市场的博弈压根不是东方是否能涅槃重生的关键，东方的市值目标会在场外决定。

博弈三方，债权方主要是银行，一部分已经开始起诉催贷，而大本营民生银行给了两年宽限期，这个代表着债权方相对中立的态度，债权方七三开利好重整。重整投资人是最看好东方资产的，在保证不要面值退市的基础上，目前最不希望股价狂飙的就是重整投资人，不管谁来作为投资人，都希望低价拿到股权花费最少的资金，这点毋庸置疑，所以，重整投资人如果参与二级市场，那一定是空方，但正常情况下，他们不应该参与二级市场直接买卖，所以对股价的影响应该是中性的。张老板的态度最难以琢磨，充满了变数，这个是最大的不确定性，对企业家来说，重整等于卖儿子，尤其东方集团几十年了，在中国属于老钱，沦落到这个地步，没做过企业的人没感情不清楚，一家企业并不仅仅是企业家的财富来源，也是企业家的精神寄托，所以老张的态度是最为扑朔迷离的。

从 70 万债权人起诉到哈尔滨中院迅速立案受理这点来看，我个人一度认为这是大股东自编自导的以时间换空间的手段，是在等着某个关键契机。但随着今天重整投资人的招募结束（再次延期的话，个人认为是意味着那个契机出现的概率大增），预重整越来越像真的，难道控股权真的会易手，东方集团的舵手真的要换人。

企业的命运和企业家的精神世界不是我们小散关心的，回到股票市场，中长期看东方集团资产的估值（个人对海水提钾很看好，粮油基本盘谨慎看好，涉及到未来的一些宏观经济，民生银行股份是现金奶牛未来会如何处置不得而知），重整成功整体估值不会低于净资产（重整中净资产会不会有重大变动不知道，但无论如何变动都不会低于 2 元/股，否则直接触及面退，那重整意义何在）。至于短期股价，其实决定权在小散手上，牛市中来一波的概率也不小，年底前向下空间有限，向上翻倍到三元以上概率不小，成妖概率不大，除非青龙湖地块出现重大变化，那很可能重整会取消。

慢慢等待吧，不急不躁，心宽体胖。