股票回购增持贷款应有估值总资产净利率等约束条件                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        约束是万物构成稳定体系的首要条件。

          股指持续上涨的根本动力是提高上市公司质量  ，提高上市公司创造价值净现金流量。

银行贷款给股份公司和控制人等回购增持股票，并不能从根本上解决A股大量效益低下公司的根本矛盾，如果没有约束条件，极可能把金融风险转嫁给银行。

大市暴涨而银行股大跌，就是这种预期。   设置股票回购增持贷款约束条件，是银行必须要做的基本功！

一、只有低估的股票，才能贷款回购增持

出台这项回购增持贷款，目标是将低估的股票回归到合理的价格。

可用下式判断是否低估：

合理市盈 率=16倍市盈率*多年总资产平均净利率（扣非）/6%。

当期财报低于多年平均值时，按当期报告取值。

多年总资产净利率平均率>12%的公司，最大估值取32倍市盈率约束。

如茅台多年总资产净利率高达20%以上，以32倍市盈率作为约束，最高回购价格限制在2000元/股以下为宜;格力电器多年总资产收益率约7.2%，回购价格限制在19.2倍市盈率以下为宜；大秦铁路多年平均约为7%，但最近财报为6%，回购价格限制在16倍市盈率以下为宜。

道琼斯指数是全球最优秀的上市公司集合之一，100余年来年均收益率约为6%，6%可作为全球基准折现率，对应的市盈率是16倍。

多年通常取5年或以上。

二、缺少造血功能的人是病人，缺少净现金流量的公司就是效益低下的公司。

只有最近5年累计净现金流量为正的公司，才能给回购增持贷款。

三、只有总资产净利率（扣非）大于3%（贷款利率）的公司，才能给回购 增持贷款。  

当总资产收益率小于3%的公司，证明这些公司资产运用效益低下，贷款加杠杆并不能解决问题，反而是负担，最后极可能演化为总资产收益率越来越低，负债越来越重，最后走向持续亏损 。   

四、回购增持贷款应有百分比约束    

回购增持总贷款额度宜控制在该公司流通股比例的 3%以下为宜。

五、诚信是市场经济的基石，只有诚信的公司才能给回购增持贷款。

最近五年内，有不诚信行为的上市公司，不能给回购增持贷款。    

当优秀的公司股价回到合理价格附近时，贷款救股市的目标也就达到了。

而效益低下的公司怎么救也是救不起来的，反而会把银行拖累。