今天发现很多人不懂本次我为什么这么坚定的认为是牛市的起点，其中一个基础原因就是央行的态度，那么此次央行的态度究竟是什么？或者说央行支持牛市的大招是什么？
首先央行承诺提供的5000 10000亿额度的证券便利互换。而这个便利互换的发源地就在美国，学名叫做TSLF，定期证券贷款工具，金融机构可以凭借手上的有价证券，以此为抵押找美联储换取国债等高流动性资产，卖出后获得的流动性，用于其他资产的买入。
TSLF最初于2008年3月创建，以应对次贷危机，然后在2020年3月的市场动荡期间再次启用。与量化宽松（QE）一样，TSLF是美联储为了应对金融危机而发明的工具，并且在过去取得了显著成效。
我们的证券便利互换在基本逻辑上与TSLF相似，但也做了一些适应性调整：
1）美国的TSLF最初是作为一个短期应急措施设计的，期限仅为28天，后来在2009年延长至84天。而我们的版本没有明确的期限限制，至少从公开信息来看，央行提供的互换额度没有设定期限。
2）在我们的互换便利中，证券、基金、保险公司可以用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，换取国债、央行票据等高流动性资产。这与TSLF的抵押品范围有所不同，我们的资金明确只能进入股市。
3）美国的TSLF主要是为了解决金融市场的流动性危机，它并不专门针对股市，更多是作为市场稳定器。而我们的版本则明确指出，获取的流动性只能用于股市，这使得这个工具从美国的非定向工具转变为直接利好股市的定向策略。
因此证券便利互换也可以看作是潘行长结合中西方理论进行的一次中国特色实践。额度而言，潘行长已经说了5000 10000亿不够，后面再给，什么意思，不言而喻？
而这一点我在周一就反复提及了，当时估计少有人可以理解我面对历史机遇时刻激动而又难以名状的心情。
参考我们这次同步推出另一项性质几乎一样的工具：企业股票回购专项债的利率，仅仅只有1.75%，那么大概率这个中国版TSLF的资金成本大致不会超过2%。而现在沪深300的加权股息率在3%，而总体红利板块的股息率接近5%。
所以这个工具对于大资金而言，短期就是一个无风险套利。相当于你用1.75%的利息去投资股息率3%-5%的品种，除去股价上涨股息的价差就足够你赚的了。
脑洞再大一点。如果这部分资金被用于进一步的抵押和杠杆操作，就像日元对美股的Carry Trade一样，可能会撬动数万亿甚至更多的资金。
这相当于央行带着印钞机在A股头顶撒钱了，你说你还不参与？等啥呢？
所以你知道为什么外资这两天像疯了一样抢筹中国吧？因为这在他们眼中是低估值 套利 杠杆的低风险交易，如果有类比，20年疫情纳斯达克翻倍就是前者之师。
为什么说当下股市必须上涨？首先股市当下就是解决所谓资产负债表衰退的唯一有效途径。
市场如果能持续上涨，首先解决的10年内的养老金缺口问题（稳定增值），然后是消费升级（房产替代），出口推动（高新技术类 解决卡脖子），投资拉动（并购 算力 基建 能源等）。其次加快股市优胜劣汰，上层会发现可以解决很多资本市场内外的问题。
将自己置身于宏大的叙事场景中，我们要做的就是顺应趋势拥抱趋势，而非螳臂当车。就像我之前的一句名言，市场把钱扔你脚底下了，你不来捡，你怪谁？
牛市的炒作阶段和演绎路径梳理。后续会不断根据市场走向持续更新。
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