伴随板块业绩压力释放，白酒悲观预期将迎来边际修正。2014年中秋过后，全年盈利预

伴随板块业绩压力释放，白酒悲观预期将迎来边际修正。2014 年中秋过后，全年盈利预期趋于清晰，且年内酒企均主动控货去库，业绩下滑风险基本出清。受益流动性改善叠加顺周期刺激加码，白酒作为早周期品种，且业绩稳定性较强，攻守兼备属性突出。

2024 年中秋，旺季动销负增引导行业预期充分下修，酒企亦纷纷降速去库，白酒库存、批价硬着陆风险有望缓解。3）地产政策松绑进一步强化未来增长信心。

次高端白酒整体利润承压，分化明显，山西汾酒、水井坊收入、利润均实现双位数增长。地产酒整体增速有所放缓，洋河股份仍在调整，古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等业绩延续较快增长。

2014 年9 月，地产全面下调首付及贷款利率，此后半年内接连4 次降息，2024 年9 月，政治局会议首提地产“止跌回稳”，后续政策方式与执行力度值得期待。预计2025 年多数酒企业绩目标将维持务实盘整基调，经过春节旺季消化，白酒库存担忧有望逐步缓解。

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