哈投股份成长性分析

$哈投股份(SH600864)$  哈投股份的成长性可以从以下几个方面进行分析：

1. 优势方面：

- 双主业模式带来一定的协同效应：

- 热电业务基础稳定：哈投股份的热电业务在哈尔滨地区具有一定的规模和市场地位。截至2024年6月底，公司直接供热建筑面积为4,585万平方米，管理水平和盈利综合能力基本处于哈尔滨市同行业中上游水平。热电业务具有区域性垄断特点，集中供热具有热源和热网相对固定的特性，同业直接竞争压力较小。并且政府的供热补贴对该业务的业绩有积极影响，比如2023至2024年供热期冬季供暖补贴标准为3.85元/平方米使用面积，这在一定程度上可以缓解成本压力。

- 证券业务潜力较大：证券业务由全资子公司江海证券负责，拥有全牌照的证券业务资格，能够开展证券经纪、承销保荐、投资咨询、自营、资产管理、融资融券等多种业务。在行业向好的时期，证券业务能够为公司带来较高的利润弹性。例如，在市场行情较好的2023年一季度，江海证券为哈投股份贡献了较高的利润。

- 业务协同发展机遇：热电业务和证券业务的双主业模式，使得公司在资金、客户资源等方面有可能实现协同发展。例如，热电业务的稳定现金流可以为证券业务的发展提供一定的资金支持，而证券业务的金融服务能力也可以为热电业务的升级改造和资源整合提供支持。

- 积极推进业务转型与创新：

- 热电业务升级：公司积极推进热电业务的升级转型，比如谋划供热资源整合、申报和发行供热基础设施公募REIT项目、实施热源改造项目等。这些举措有助于提高热电业务的盈利能力和市场竞争力，降低运营成本，适应行业发展趋势。

- 证券业务数字化转型：在证券业务方面，江海证券持续推进财富管理数字化转型，加强人才体系建设，提升产品配置能力和分支机构战斗力。这有助于提升客户体验，吸引更多客户和资产，提高经纪业务的市场份额。

2. 挑战方面：

- 行业竞争压力较大：

- 热电业务方面：尽管热电业务具有一定的区域性优势，但随着环保要求的不断提高和能源结构的调整，热电行业面临着成本高企、产能过剩等问题。同时，新能源供热技术的发展也对传统热电业务构成了潜在的竞争威胁。未来，公司在新增供热面积、提高供热效率等方面可能会面临较大的挑战。

- 证券业务方面：证券行业竞争激烈，头部券商在资本实力、品牌影响力、业务规模和创新能力等方面具有明显优势。江海证券作为中小券商，在经纪业务、承销业务等传统业务领域面临着激烈的竞争，业务排名不断下滑。例如，2019 - 2021年，江海证券经纪业务排名从第53名下降到第61名；承销业务排名从第35名下降到第56名。

- 宏观经济和市场波动影响大：

- 热电业务：热电业务的需求与宏观经济发展密切相关。经济增速放缓可能导致工业用热和居民用热需求减少，影响热电业务的收入。同时，煤炭等原材料价格的波动也会对热电业务的成本和利润产生较大影响。

- 证券业务：证券市场具有较强的周期性和波动性，市场行情的好坏直接影响证券业务的收入。例如，2022年证券市场波动较大，哈投股份的证券业务受金融资产公允价值变动的影响，业绩出现大幅下滑。

- 财务风险和合规风险需关注：

- 财务风险：公司的资产负债率较高，财务费用较大，可能会对公司的盈利能力和偿债能力产生一定的压力。例如，2023年一季度公司的负债率为66.42%。

- 合规风险：证券业务面临着较高的合规风险，江海证券曾因在担任财务顾问时涉嫌未勤勉尽责、未严格履行募集资金监督义务等问题收到监管警示和处罚。这些事件可能会对公司的声誉和业务发展产生不利影响。

总体而言，哈投股份具有一定的成长性潜力，但也面临着诸多挑战。未来，公司需要充分发挥双主业的协同效应，积极推进业务转型和创新，加强风险管理和内部控制，以提高公司的成长性和市场竞争力。