飞鸟尽，良弓藏。

#股民4天人均赚4.7万，投资者开户爆了#   $上证指数(SH000001)$   #盘面热火朝天，股友嗓子冒烟#   #大摩、高盛看好！大佬：买中国资产#   

不知道大家怎么定义这轮行情，不妨看一下大资金的态度，个人先做个推演，明天大概率爆量，上涨但可能冲高回落。老规矩还是冷静客观的看一下市场。

这两天看到一个玩笑，叫日本30年走出来的通缩我们三天就解决了，这个玩笑的核心就是当下市场属于情绪定价。

如果我们来定义这轮行情，我愿称为逼空甚至轧空行情，甚至在周五已经出现了很早前我们讲的伽玛挤压现象。

我们看一下几个期指的表现

上证50和沪深300下午开盘的脉冲，股指期货的盘口一出现A，就属于爆仓资金集中平仓的表现，并且从龙虎榜盈亏是明显可以看到的，从中证1000与中证500来看，一路封板，空单被摁在涨停板摩擦甚至尾盘再度封板，也就是空单还有为平甚至平不掉的情况，基本周一一个高开也结束了，那么从股指期货高升水的表现对于大家周五的指引就是由宽基，大盘股切向小盘股，让盈利快速奔跑，当然如果没有那个本事就拿好就可以了。

我们看下盈亏席位

很明显的对于权重已经出现对冲盘，但在中小盘是大资金认为补涨的方向，其实逻辑也很简单，上一篇我们还讲看不到散户资金的大量入场，而不论是区域配置型资金还是转债从长债流出的资金还是国家队险资等都是优先配置蓝筹权重等核心资产，而周五的尾盘开始包括周末的发酵，是明显能看到散户增量入场，尤其是在周末发酵后明天大量的散户资金会涌向中小盘。

在盘面比较明显的就是黄金etf的先手下跌与银行煤炭等曾经高股息的走弱。

只是大家要想一个问题，史记中讲，飞鸟尽良弓藏，后面就不讲了，如果是轧空行情并且已经在逼空末端，所谓有的放矢，的，是目标，目标就是曾经借宏观偏弱以及市场偏弱在股指期货中大幅盈利的空头，如果空头已经开始集中平仓，那么轧空的行情已经到了末尾的加速端。

前面我们在讲30债的时候，讲这是金融战的另一种表现形式，就是无限压低长债利率大幅做多长债价格，外资博弈央行对长债的干扰度与持有量无法扭转趋势，那么后面两条王炸几乎是对长债做出了极其有效的控制，既控制了流动性又抬高了抛盘，也就是借长债后抛出定向投入股票市场

按我们的gdp年化预期，不论是5％，还是我们悲观些4.5％，那么长债利率怎么都要在3.8％甚至4％以上，哪怕有降息的预期，也不会以这个速率快速下探，维持在105缓慢上抬是正常的，随着周末对于定向降存量房贷的政策出台大家想会不会有多头资金开始回补长债，要知道那里30多倍杠杆周五一天空头的盈利就接近一倍了。

那么不论是放大波动率还是多头回补，都会对大资金进行抽离，也就是盘面可能会在三天内出现分歧。

另外一点，从宏观来看，我们脱离k线，我们对这轮行情在宏观定性为对人民币计价资产的重新定价，不论是稳住地产价格还是让A股回归正常股指，核心是抬高以人民币计价资产和提高国有资本对核心资产的控价能力，是引导资金开启大牛市么？

为什么过去的牛市都是有主线随着流动性是否充足再形成全面大牛市，而这次直接的全面普涨？因为整个股票市场都是以人民币计价的资产，这里是修复估值而不是再来一个人造牛杠杆牛。

所谓以人民币计价资产的重新定价才是人民币真正换锚成为真正的全球法币的必要因素之一，另一个因素就是人民币国际化，这样国内计价的资产就是有国有资本说了算而不受美元潮汐影响，成为真正独立的“法币”

大家不妨算个数，真正做资产管理的年化收益通常都不高，大家都在做规模，通俗来讲，哪怕在长牛的美股，巴菲特近50年投资的平均年化收益也就20％，如果金融投资的无风险收益率超过实体，就会对实体造成挤出效应，我们的资本市场的本质还是融资市，是以金融资产支持实体经济和制造业，如果都像周五这种买完周一就给你高开捡钱，无风险利率超过实体和制造业，那么我们就背离了刘易斯第二拐点的初心，开始出现金融泡沫，这才是真正的系统性风险，在过去一周大家几乎人均超过巴菲特，这就是明显的金融泡沫膨胀。

如何判断我们讲的逻辑没错呢？

不知道大家有没有注意这一点，从政策指引来看，在全球降息周期我们是一定要跟着放水的，从而维持币值稳定，人民币国际化的必要前提就是保持币值稳定，同时满足以美元为主的一揽子外汇储备的路径下保证出口的有效增长和可用外汇储备的稳定同时对内放水，也就是大家基本在未来只要看到人民币破7甚至在7.05以下，都是随时有定向放水投放流动性的预期，而不论是psl对国央企下场收储贴息还是利用期限错配定向降准降息降mlf保证国央企降低成本的同时完成对地产的控价，都是帮助我们踏过刘易斯第二拐点的前段动作，试想如果股票市场的无风险收益率超过了廉租公租f的收益率，那都下场炒股票了对不对？何谈转型？

啥是刘易斯第二拐点，修斯底德陷阱，塔西陀陷阱，这不是通过一场牛市甚至是我们之前讲的短期快速通胀能够解决的。

转型不是转向金融资本，而是高端制造业，新质生产力，转型不是让大家来股票市场暴富，而是在实体经济繁荣的同时财富还能够稳健增长达到金融实体相互促进的正循环，这是常识朋友们，再不动的去看看明朝和唐朝历史。

我们讲美联储大幅度降息50bp这种超预期降息一定有问题，过去我们一直希望他降息就好像过去我们希望人民币不要跌破7.3一样，现在快破7了，是不是上面又出来管控防止升值过快了？

那么我们做个预测，如果这一轮储蓄搬家大幅度抬高金融市场，用不了多久，也就是3300-3400附近，一定会泼凉水来对市场降温，叫防止单边一致性预期并自我强化，不是吗？

上一篇我们大致讲了一下钟摆理论，也就是情绪围绕着基本面做左右也就是价格的上下浮动，那么A股的钟摆核心估值排除复杂因子大概就在3200附近，上下浮动200基点，也就是在当下，如果你就是投机，最好按照上证小时线的加速趋势去做，吃好鱼身留给别人鱼尾

那关于风险和是否牛市的定论，还记得央行九月初大幅度回收流动性么？大概1.3万亿那次，我们讲的时候是讲防止美元大幅降息出现市场计价衰退的全球萧条风险，从历史来看如果第一个月没有，也就是鲍威尔圆过去了，那么大概率出现风险的时间点在三个月后，金融系统开始出现问题，那么对我们来说也就是我们有了三个月的政策发力窗口期，也就是大幅度回收的流动性回二次精准定向的再投放到市场，所以大家才能看到王炸政策，这才是逻辑的核心啊朋友们。

对于未来，我们讲了无数次我们的经济模型和资本资产定价模型，当下我们把财政刺激的落地预期打的很满，甚至经济数据出来后哪怕是好都有可能交易兑现，而且通常机构观察经济数据是观察3个月，三个月他们才能建立出四阶风控模型，第二个资本资产定价模型，无风险利率，风险溢价，利润，市场涨不涨看货币，货币两个来源第一个存款搬家，第二个常规性可用外汇储备，存款搬家看m1，马上就要来的9月经济数据，上个月可用外汇储备还没出，第二个风险溢价，当下宏观最大不确定性来自于外部，只是这两天市场太好给掩饰住了

大家没发现现在已经没人聊美联储降息没人关注日本换届后是否加息了么？好像日经期指熔断和日对美元大幅升值也没人讲了吧，第一个如果日本加息，carrytrade的资金卸掉杠杆，全球投资货币乘数消失，流动性枯竭，第二个如果50bp在大选后不论是通胀二次抬头还是cpi和就业不及预期，全球资本二次交易衰退预期，那么大量资金会将权益类投资变为现金，同样货币乘数消失，也就是我们的政策窗口期有限，换锚同样是慢变量。

第三个利润，从最短来看，国庆假期的消费数据，我们的m1和ppi数据能否好转，马上来临的三季报有没有转暖，四季度前瞻指引有没有预期，都不知道，也就是当下只是情绪亢奋而并不存在牛市基础是么？

最后一点，资金的性质，其实大家也清楚，舆论发酵进来的资金都是投机的资金，只是看到了赚钱效应，就好像大家喜欢去打板也是看到了赚钱效应，并不是真看好这个公司的发展一样，所谓一阳改三观嘛，从数据来看，主动型外资和被动型外资，主动型外资就是寻求“政治正确”的同时对于我们的宏观经济和估值体系进行研判从而进行配置投资，被动型外资就是我们讲的区域配置型资金，他们怕跑不过全球指数进行“低配”或“标准”或“超配”配置，这种被动型通常以动量量化对冲基金为主，只要我们上涨他们就来，而从数据来看，主动型基金截止周五都还在大幅流出的，被动型的确在快速买入，而量化大家都清楚，人家做的是成交量和波动率，典型的投机资金，从中金的国外机构研究报告也可以看出全球并没有超配a股的行为

如果你是新开户进来只是因为舆论，或者你是宝妈或者学生，我建议你明天销户，我不认为在这种波动率下你还能拿的住，而大部分人从操盘手的金融心理学中，踏空的痛苦比套牢的痛苦要大得多，大部分老股民都是陷入了沉没成本，锚定效应和处置效应三大心理陷阱中

举个例子，如果你现在看一部免费的电影，你看到十分钟发现是一部烂片，你会毫不犹豫切换掉，不再浪费时间，而如果你花了一百块买了张电影票，看到十分钟发现是个烂片，你大概率会咬牙坚持看完，浪费两个小时时间

所以我总是与大家讲沉没成本不是成本，第二个锚定效应，就是价格锚定，1250块是茅台，1629也是贵州茅台，仅仅一周，茅台还是那个茅台，但是很多朋友就改变了看法，并且认为现在买不划算，锚定了1250的那个价格，其实如果真的是牛市，你在任一的时间点买入都是正确的，操盘手洗盘的手法就是手绘平底收敛三角，我给你个高点你卖不卖？不卖次高点就不会新高了，于是你锚定了当初第一个收敛的最高点，直到极点附近一笔砸穿支撑心理防线垮了筹码就扔出来了。所以大部分朋友的交易系统没有止盈止损的概念，就是锚定心理

第三个处置效应就是涨一点就扔亏一点就死扛，与其说这里是牛市，个人定义是个猴市，非牛非熊，而是心理的自嗨，大部分舆论嘴上喊的打爆空头，其实自己心理最没底，今天看看别人挣了多少钱心理锚定了别人的利润，于是乱调仓换股最终跑输指数，明天亏了大v都闭嘴了他就开始死扛重仓套牢，零处置发挥的淋漓尽致。

好了先聊这么多，可能部分和谐了去公众号看，总之短期就享受上涨带来的愉悦，但是鱼尾还是要留给别人，有朋友关心仓位配置，不妨黄金，空债，股指，宽基，个股均衡配置，既有对冲，上涨也有超额收益，也能防极端风险，新的一周祝大家投资顺利