《ST旭蓝前期7涨停：13亿资金强势介入，又回前期最低部逆势抄底？ 2024年09月19日 17:34
时间财经
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…ST旭蓝在第18个交易日迎来逆转，股票连拉近7个涨停。截至8月16日为何ST旭蓝在危机之时有巨额资金连拉涨停？“东旭集团很可能出现‘弃一保一’的现象。”业内人士分析认为，ST旭蓝拥有125亿元负债，其中刚性负债预计59亿元，如果光伏资产能够正常运营，则刚性负债不到40亿元。另外，ST旭蓝拥有1GW的电站资产，发电业务收入持续保持稳定。在稳定的现金流和持续经营能力的基础上，如果ST旭蓝未来成功重整，这个时候入场的资金方很有可能实现股价、资产双抄底。
事件回顾
据其官网介绍，ST旭电成立于1992年，1996年在深圳证券交易所挂牌上市。公司主营业务为光电显示制造业务、新能源汽车业务及建筑安装工程业务。目前光电显示制造业务仍是ST旭电核心业务。
电子玻璃行业属于技术和资金密集型行业。目前全球电子玻璃市场仍然被国外企业垄断，美国康宁、日本旭硝子、日本NEG 等占据着全球主要市场份额。而我国的电子玻璃行业主要参与者也仍以美国康宁、德国肖特、日本AGC和NEG等外资企业为主，且上游制造企业议价能力较强。
ST旭电作为国内本土最大，世界排名第四的液晶玻璃基板生产商及全球光电显示材料供应商。目前其公司的TFT-LCD 液晶玻璃基板产线可以全面覆盖G5、G6和 G8.5代液晶玻璃基板产品。其自主研发的浮法一强盖板玻璃Panda-MN228和二强耐摔玻璃Panda-MN1681，性能均达到国际同类产品领先水平。是京东方、深天马、龙腾光电、华锐光电等头部显示企业的主要供应商。
自7月31日后，ST旭蓝的股价便开始一路上行，期间连收7个涨停板。截至8月14日收盘ST旭蓝报收1.34元/股，涨幅为4.69%。
业内观察
两家公司或会破产重整
正谋咨询创始人、并购专家冀书鹏
北京正谋咨询创始人、并购专家冀书鹏指出：“ST旭电、ST旭蓝的事件驱动乃至监管机构意见的披露节奏几乎完全同步，但两家公司股票后续的走势则不尽相同，从7月9日复牌开始，两家公司持续跌停，ST旭电跌停直至面值退市，但ST旭蓝在第18个交易日迎来逆转连拉近7个涨停。截至8月16日收盘，交易金额超13亿。从此来看，东旭集团很可能出现‘弃一保一’的现象。”
来源：choice 金融终端
那么，为何ST旭蓝在濒临退市之时有神秘资金连拉涨停，冀书鹏分析认为：“如果资金方有同产业背景，一旦重整成功，很有可能股价、资产双抄底。”
其实，类似“东旭系”遭遇并不罕见。
2018年，神雾集团爆出债务违约、违规担保以及关联交易披露不实等事项，当年，旗下两家上市公司双双被ST。随后，伴随着市值暴跌，神雾集团及上市公司业务全面减速乃至停滞。挣扎了两年后，神雾环保于2020年中触发面值退市，黯然离场。
但是，同样深陷泥沼的神雾节能在神雾环保退市的同时，从0.82元/股快速上涨，短短半年时间涨到了5.26/股。神雾节能2021年财报显示，公司营业收入从前三年平均1026万元（2020年甚至仅有166万元），暴增至1.2亿元，净利润更是从亏损到盈利20.12亿元。
财报显示，2021年利润增长主要来自于神雾节能旗下子公司江苏冶金设计院重整收益。从收入结构分析，神雾节能全部接收了退市后的神雾环保的业务生态。
那么，东旭系的两家上市公司是否存神雾系的两家上市公司一样，破产重整实现“弃一保一”？
梳理ST旭电、ST旭蓝2023年年报发现，截止2023年12月31日ST旭电合并资产负债表上的流动负债合计为342.35亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债（一年内必须归还的）合计为122.55亿元。ST旭蓝2023年合并资产负债表上截止2023年12月31日的流动负债合计为88.17亿元，其中短期借款、一年内到期的非流动负债合计为52.12亿元，如果其光伏资产能够正常运营，减去净利润，预计刚性负债（能够正常展期的不计入刚性负债）不到40亿元。对比财务数据，ST旭蓝的负债要比ST旭电轻很多。
ST旭蓝拥有1GW的电站资产，报告期内公司自持光伏电站57座，覆盖全国20个省市自治区，并网装机量约1GW，全年累计发电量11.64亿千万时，电站资产“压舱石”的定位不断夯实。在其2023年年报合并现金流量表中，ST旭蓝2023年销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元。稳定的现金流和持续的经营能力是破产重整成功的基石。而反观ST旭电，其基板和盖板业务虽然在国内供应链中有重要的地方和较高的市场占有率，但周期波动太大、盈利预期不明朗，所以公司引入新能源车等业务，通过汽车租赁公司快速回笼乃至预收资金。
对以上财务和资产情况进行分析，冀书鹏表示：“ST旭电负债高，破产的可能性大，而ST旭蓝启动重整是大概率事件，这也是ST旭蓝股价近日诡异走势的基本驱动力。”
但同时ST旭蓝重组也存在复杂性。冀书鹏从三个方面进行了分析：
1、跨界重整，ST旭蓝、ST旭电最有价值资产为基板和盖板业务、电站业务。这两块业务分别隶属两家上市公司。换言之，要想保住基板/盖板业务，就要设法解决ST旭电的债
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4、基板/盖板业务，在恢复正常经营生态的情况下，可以实现盈利，光伏电站业务的营业收入不低于30亿元/年，息税前利润2亿元左右。”
冀书鹏对可能出现的重整进行了推演。以净资产85亿元做重整的估值基础，两家公司负债396亿元按照3折定增换股，大股东负债以39%持股抵偿，定增引入产业投资人作为控股股东。重整后结构如下：
1、总资产255亿元，净资产255亿元，其中现金51亿元；
2、总股本44.59亿股，产业方大股东持股比例20%，两司债权人持股比例46.69%，原大股东的债权人持股比例13%；
3、以光伏电站为压舱石资产，结合账上51亿元现金，围绕基板/盖板业务发展新质生产力业务…
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