债市已进入有性价比的投资区间

基金经理赵滔滔观点

近一周以来，债券市场大幅下挫。10年期国债和30年期国债收益率分别较上周一大幅上行20bp和30bp左右。债券收益率如此快速的上行在近些年来是非常罕见的。究其原因，中央政府推行了较大力度的经济刺激政策，包括房地产、消费等各项刺激政策，试图通过中央政府加杠杆的方式刺激有效需求，拉动经济增长，努力实现既定的全年经济增长目标。并且这一点在政治局会议上得到强化。货币政策积极配合，年内第二次降准、降息。

在大规模经济刺激政策的影响下，资本市场的悲观预期得到扭转。投资者风险偏好上升，股市急涨，债市急跌。市场普遍对于政治局会议后的增量政策有较高的预期，因此债券市场对此做出剧烈反应。

经过近一周的消化，目前的债券收益率已经上行到有一定性价比的位置。与降息后的贷款利率相比，目前银行投资债券的性价比相对更高。因此未来银行及保险这一类负债端资金较稳定的机构可能是债市的稳定器。另一方面，从中长期来看，大规模经济刺激政策的效果有待观察，特别是消费端的启动往往周期较长。在政策效果带动宏观经济基本面扭转前，债市向好的趋势或仍将延续，这也将在一定程度上制约短期市场下跌的空间。

从基金投资者的角度出发，权益类基金与债券类基金的风险收益特征是不同的。投资者应该根据自身的风险偏好、资金性质选择不同的产品构建家庭的资产组合，力争实现稳健投资。

$诺德安鸿A(OTCFUND|010440)$$诺德安鸿C(OTCFUND|021076)$